派息有機增加 管理層含糊未釋疑慮

2008年派息有機增加 管理層含糊未釋疑慮


　 對於一般投資者來說，匯控的派息增加，是股價給次按纏身疲憊不堪的安慰獎。匯控公布07年度末期業績，算是交了功課，按全年度計算，派息全年派90美仙， 較06年度派息81美仙高出11.1%。若以3月3日（周一）香港匯控收市價119.3港元計，07年股息率仍達5.9%。若股價回升至125港元，股息 率仍可達5.6％。

　惟2008年會是一個怎樣的光景呢？匯控主席葛霖在記者會上回答派息時表示，會維持漸進派息政策。從91年至今，過 去17年，匯控未試過一年減少派息金額。若從派息比率（即每股派息÷每股盈利計），則甚至在2001年會增加派息比率至76.2％。今次匯控全年派息額雖 增加，惟派息比率甚實未增加，由去年的57.9％減至54.5％。

　如果按過去匯控的慣例，相信匯控在2008年即使不增加派息，也不會 減少派息。事實上，從剛公布的一級資本比率達9.3％（相當健康）來說，一級資本金額達1050億美元。若匯豐把一級資本比率降至8.5％，那已可以騰出 90億美元來派息。所以匯控若沒有隱瞞帳目，那應可以維持派息。

　這是好消息，不過，未來發展不容樂觀。除了很多特殊收益之外，如平保、 興業銀行發行A股而令匯控因為持股攤薄而錄得帳面盈利不會在2008年出現之外。更重要是信貸市場息差改變，而導致匯控錄得一筆為數31億美元的帳面出現 公允價值收益。這筆收益會否維持呢？31億美元不是小數目，差不多是匯控2007年純利的16％。

　另一筆帳目的發展也是耐人尋味。那就 是約20億美元出售匯控於倫敦金絲雀碼頭總部的特殊收益。於去年上半年管理層曾表示會在下半年入帳，但在記者會上，匯控管理層卻表示並無入帳。這會否意味 匯控預期2008年的業績需要透過這筆特殊收益支撐呢？管理層在回來是不致可否。這種態度，只會令匯控股價需要再經歷一段股價迷失方向期。

　匯控業績於香港交易時段之外公布，但於倫敦股市則仍在交易。倫敦匯控的股價則反覆，曾高見777便士，低見750便士，其後於匯控管理層向投資者解畫之後，股價得到支持，增升見790便士，若較香港周一收市價升3港元。

　撰文：3月3日晚上十時