【明 報專訊】上周五在經濟數據不濟及美國保險集團(AIG)第四季要為信貸相關衍生產品大幅減值111億美元，導致出現虧損53億美元，為89年以來最大虧 損，拖累道瓊斯工業平均指數急瀉2.51%，從紐約買賣的本港藍籌股收市價推算，今天恒指低開700-800點機會很大。周五美股確是四面楚歌，火頭甚 多，短線美國看來仍會再跌，本周初段恒指有機會下試23,000點，國指則可能回到13,300點。港股走勢暫仍以上落市格局視之。
AIG 的減值主要是來自所參與的信貸違約掉期合約(Credit Default Swaps，CDS)。它為信貸提供下跌風險的保障，當債券的違約風險增加，CDS價格便會大升，AIG作為保險提供者便會有帳面上的虧損，令AIG帳面 蝕逾百億美元的，主要是因為擔保信貸債務工具(CDO)提供保險。雖然集團在業績公布稱這部分的帳面損失最終未必會實現，但它的股價周五已急挫了6%。
AIG反映美金融市場種種風險
AIG另一虧損來源是旗下保險業務的投資組合。該組合持有世界各地的住宅樓按證券達899億美元，佔總投資資產的一成，在這些按揭證券中，次按佔了27%(約241億美元) 帳面損失近30億美元，屬組合的重災區。
而AIG的另一個風險也是近期熱門話題的債券保險商財政問題。AIG有422億美元債券(大部分為市政府機構發行的債券)是由債保商提供保險，債保商信貸評級下調，這部分的債券便有減值風險。
AIG資產逾萬億美元，是美國金融業的巨擘，也是當前金融問題的縮影。當美國樓按市場的逾期還款比率上升，信貸評級機構加速調降按揭證券及CDO的信貸評級，債保商的財政問題遲遲未能解決，像AIG般的大型金融機構盈利及股價均只會向下。
不過，當金融機構的業績披露愈多，投資者愈清晰那些因素會影響其前景，則市場會很快作出調整，這是美國資本市場的優點。
周五的另一壞消息是債保商Ambac的拯救方案又傳遇上阻滯，銀行在注資金額上仍要商討。正如上周一本欄所指，一天拯救方案未見詳情，一天都未能作實，不宜假設必然成事。上周初的樂觀情緒到周中之後已消失了。
匯控今年難寄望 百元吸納收息
今 天是匯控宣布業績的日子，美國次按問題自然是市場的焦點。匯控股價未來的走勢其實也不難估計，美國樓市尚未見底，匯控美國近千億樓按貸款，減值數額今年底 前也難望改善，壞帳會增加。新興市場業績增長也不會如今年般強勁，一來是環球經濟放緩，更重要的是投資市場表現遠不如去年。單看港股，去年下半年成交異常 暢旺，收費收入勁增，今年難有相同的增長，在這大形勢下，匯控上半年的股價料會在100元至125元間上落。長線投資者可按股息率水平吸納，當股價跌近百 元，股息率會有逾6厘，只要派息能不減，則百元水平應有防守力。
資源股料高位回吐壓力大
上周五美元仍是疲弱，資源價格高位徘徊，但資源股在外圍跌幅較大，相信本港的資源類股分在累積不少升幅下，短線的回吐壓力不少。過去一個月本欄一直看好資源類股分，但觀乎外圍的走勢，也暫時決定先觀望。
散貨輪租金今年還可 明年急瀉
與資源股同步起落的散貨輪股，經2月大升後，市場焦點可能又放回09年新船供應過盛的問題。上周金輝集團(0137)公布業績時，同時公布今明兩年已簽訂的船租合約價格，大家可發現今年的船租仍不俗，但到了明年船租開始急降，因此，高位追買散貨輪股有一定風險。
撰文：江宗仁
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