我 擺 明 立 場 不 看 好 股 市 ， 那 麼 我 又 會 投 資 甚 麼 呢 ？ 我 會 選 擇 白 糖 和 棉 花 ， 當 然 也 會 繼 續 建 議 大 家 持 有 黃 金 ， 而 金 市 在 未 來 數 年 的 表 現 將 繼 續 跑 贏 股 市 。
在 目 前 的 形 勢 下 ， 全 球 的 中 央 銀 行 別 無 他 法 ， 只 能 加 印 鈔 票 應 急 ， 此 舉 勢 將 導 致 鈔 票 相 對 黃 金 的 價 值 進 一 步 下 跌 。
承 言 ， 沒 有 一 種 投 資 工 具 是 只 升 不 跌 的 ， 所 以 ， 投 資 者 需 要 有 心 理 準 備 ， 面 對 金 價 向 下 調 整 至 大 約 850 美 元 的 可 能 性 。 不 過 ， 當 我 們 衡 量 金 價 的 潛 在 升 幅 與 下 跌 的 風 險 時 ， 很 多 時 會 犯 上 大 錯 ， 就 是 最 後 決 定 只 作 壁 上 觀 。
許 多 金 市 好 友 先 前 已 沽 貨 離 場 ， 並 正 等 待 金 價 下 調 的 機 會 再 度 入 貨 。 我 個 人 意 見 認 為 ， 當 金 價 升 越 3000 美 元 一 盎 斯 的 時 候 ， 後 知 後 覺 的 主 權 財 富 基 金 才 會 買 入 黃 金 ， 到 時 候 應 該 接 近 黃 金 牛 市 的 尾 聲 了 。
美 國 聯 邦 儲 備 局 顯 然 已 放 棄 了 通 脹 目 標 這 一 套 方 針 ， 目 前 的 首 要 任 務 是 紓 緩 信 貸 緊 縮 危 機 。
假 如 貨 幣 供 應 增 加 ， 可 是 貴 金 屬 和 其 他 商 品 的 供 應 又 追 不 上 ， 到 時 候 貨 幣 相 對 於 資 產 的 價 值 就 會 下 跌 。 所 以 ， 除 非 美 國 能 成 功 透 過 貨 幣 政 策 和 財 政 手 段 去 幫 助 整 個 體 系 脫 離 困 局 ， 否 則 美 元 相 對 黃 金 的 價 值 還 會 再 下 跌 。
買 黃 金 沽 空 原 油
基 於 上 述 觀 點 ， 我 仍 然 建 議 投 資 者 持 有 黃 金 ， 而 手 上 沒 有 黃 金 的 不 妨 逐 少 逐 少 買 入 ， 就 算 在 現 水 位 買 金 也 可 以 ， 雖 然 目 前 金 價 「 相 對 偏 高 」 。
我 以 「 相 對 偏 高 」 來 形 容 金 價 ， 因 為 觀 乎 金 價 過 去 150 年 經 通 脹 調 整 後 的 表 現 ， 實 質 金 價 在 1929 年 、 1972 年 和 2001 年 都 極 度 低 迷 ， 一 比 較 之 下 ， 現 時 的 實 質 金 價 就 顯 得 很 高 昂 了 。
先 前 我 曾 提 出 ， 消 費 物 價 指 數 （ CPI ） 低 估 了 美 國 的 真 正 生 活 開 支 增 長 ， 因 此 將 黃 金 和 原 油 兩 者 價 格 作 比 較 ， 更 能 反 映 黃 金 的 實 質 價 值 。 這 將 顯 示 油 價 「 偏 高 」 ， 而 金 價 其 實 仍 「 偏 低 」 。
白 糖 亦 值 得 買 入在 1999 年 ， 用 25 桶 原 油 才 買 到 一 盎 斯 黃 金 ， 如 今 只 需 不 足 10 桶 。 如 果 投 資 者 擔 心 金 價 會 突 然 急 速 下 調 ， 但 又 相 信 金 價 前 景 優 於 油 價 ， 其 中 一 個 策 略 是 同 時 買 入 黃 金 並 沽 空 原 油 。
此 策 略 可 套 用 到 其 他 商 品 ， 正 如 買 入 農 產 品 和 沽 空 原 油 。 在 上 世 紀 六 十 年 代 ， 油 價 約 為 每 桶 1.80 美 元 ， 而 優 質 小 麥 的 平 均 價 約 為 每 蒲 式 耳 1.58 美 元 ， 兩 者 價 錢 相 若 。 今 時 今 日 ， 油 價 已 飆 升 到 超 過 100 美 元 ， 而 小 麥 價 僅 高 於 10 美 元 。
白 糖 是 最 極 端 的 例 子 。 在 六 十 年 代 ， 一 桶 原 油 可 買 30 磅 白 糖 ， 如 今 卻 買 到 700 磅 白 糖 。 按 此 標 準 ， 白 糖 一 點 也 不 貴 。
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