【明 報專訊】上周五美國股市吹冷風，道指突然下跌316點，下跌幅度達2.51％，令今天匯控(0005)在下午4時半公布業績前牛皮或下滑的機會更大。上周 五除了道指下滑這個大新聞之外，匯豐在業績公布前一個交易日突然公布有買家願以21億歐元(31.71億美元，約247億港元)收購匯豐旗下七間法國地區 銀行附屬公司(「地區銀行」)。這則新聞可說很悶，不過其實「葘」落有味。
當然這筆金額不會反映在2007年的業績，但這與匯控過去一年的策略如出一轍。2007年2月份匯控在業績公布前突然發盈警，是次按問題的序幕。隨後一年，匯控明顯有三大策略﹕
第一個當然是處理次按問題；
第二是出售歐美部分業務；
第三是企圖把市場焦點放在匯控在新興市場的發展。
美國業務料需大額撥備
先 談第一大策略，當然是處理其美國業務，特別是匯豐融資(前身為Household International)的次按業務，包括讓匯豐融資主席及美國匯豐銀行主席辭職。其後除了為相關業務撥備、結束旗下一家次按公司業務外，更在去年底 把兩家SIV放在資產負債表(約450億美元資產)。不過，正如主席葛霖多次所言，「雖然美國經濟仍見增長，但消費能力能否維持，對匯豐融資的影響有多 大，沒有人會知道」。今次的業績，市場已預期匯控需要為美國業務再次大幅撥備。整體貸款減值及其他信貸風險準備約為154億至160億美元。除了字面數字 之外，今次業績更重要是了解其美國業務的負資產情，及過往兩家SIV放回資產負債表之內如何影響業績。
賣歐美業務 主攻新興市場
第 二大策略與第三大策略是一個銅幣的兩面。過去匯控被批評業績過分分散，出現三腳凳的情(即歐、美、新興市場三個板塊相若)。過去一年更為覑緊回應投資者 在這方面的訴求。在過去一年明顯把一些歐美資產出售，包括倫敦總部金絲雀碼頭、新西蘭抵押貸款資產及法國銀行業務等等。出售資產的好處除了讓投資者更了解 未來方向之餘，更可以為匯控帶來特殊收益，令盈利有增長，更重要是為匯控帶來足夠的現金。足夠現金讓匯控可以有子彈透過增加派息支撐股價，又或是進行收 購。
有望增加派息撐股價
事實上，在其一級資本比率充足的情下(2007年上半年為9.3％，即973.4億美元)，再加上出售資產，及觀乎其過去十多年遇上冷鋒時增加派息支持股價的策略(見上文)，今天匯控有機會增加派息來支持股價。
派息有多重要？美國花旗銀行於1月15日公布業績時宣布減少派息，股價在兩天之內下跌14％。而美國銀行在1月23日宣布增加派息，股價則在翌日升8.5％。
吳詠珠
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