欄名:今日熱點
股價可升可跌，買賣股票，假如與恆生指數同步，最大的風險就是看錯方向，資金被綁，如果是風險較大的小型公司、或者業績轉差的大價股，其他風險包括公司停牌、倒閉、不跟大市上升等等。買入股票之後，股價升便賺，大升便大賺，相反跌就蝕，大跌就大蝕，入市的價位決定戰果。
買匯豐正股，市場做$80，你不喜歡，可以排隊$79.8或等到$79才買入，買入之後股價升便帳面有賺，至於短線沽出或長線持有收息，是個人的投資取向。A君有大量現金，可以等每次調整便買入，總好過把錢放在銀行無利息收入，而B君資金有限，把握機會短炒、賺一、兩蚊就獲利離場，蝕一、兩蚊就止蝕亦無可厚非。總之一句，買股票要有耐性等到低價出現、到時手上又有錢、又能把握時間入貨才能有資格贏錢。但手上有錢，要等到正股下跌時才買入，這等待的過程是非常考耐性的，很多時心急，仍未有買入訊號便撲進，結果便是捱價，資金被綁。
與買正股不同的是，投資期權者可以自行選擇不同的行使價和合約月份。做Short Put（沽出股票認沽期權），最大的回報就是收取期權金，如何將期權金化作年利率回報上兩期已詳細介紹，而最大的風險就是需要以合約價接貨。如匯豐現時是80元，認為仍有下跌空間，手上有足夠資金用32萬元買10手貨，但又不知道能否見到理想價78.5元，昨天6月7日可以做6月等價80元short put收1.5元等接貨，十手4000股可收6000元。如需要用80元行使價接貨，變相是用打和價78.5元買貨，如此做short put，最大的風險就是當匯豐股價大跌，亦要以每股成本價78.5元接貨。保守的投資者，可做77.5元的行使價，收的期權金較少，每股約0.5元，做十手只收2000元，但接貨的打和價變成是77元，就算真的要接貨，相對較防守力較高。
當然，有些期權投資者根本就沒有打算接貨，只想博股價在合約期不低於行使價，那所得的期權金便能袋袋平安。這類不打算接貨，只想賺期權金獲利，做法如投機短線衍生工具如窩輪、牛熊證等，進場前需要充份理解影響期權金價格的因素。
等價期權Delta是-0.5，即期權金與股價反向，股價升1元，Put的期權金跌0.5元，等價Put的升跌大概是正股的價格的一半。例如昨天匯豐正股最高80.5元，最低79.9元，高低相差0.6元，而6月80元等價Put，最高1.56元、最低1.24元，高低相差約0.3元，兩者分別剛好相差大概一半。故Short Put主要有兩類投資者，一類是預備現金、收了期權金等接貨，完全明白全最大風險就是股價下跌也要接貨。
但亦有一類期權炒手，即日或短線操作，用約10%按金做買賣，根本不打算接貨，只想賺差價。例如昨天高位1.5元樓上沽Put收期權金，然後低位1.2元樓下買回平倉，一來一回，每張賺2毫幾，10張賺1千，按金只需約3萬。如市況正常波動，short put後股價上升，甚至微跌但只要不跌穿打和價便有利可圖。但這樣「賭白頭片」，最大風險是出現單邊跌市，因為short put收的期權金不會很多，例如做等價80元收1.5元，如正股跌2、3元，按比例帳面虧損已可達1、2元，差不多輸一倍。而且做short put是有被追補按金的風險，故不可以貪心賺期權金而做超出自己能夠承擔的張數，後果可以很嚴重。
期權金的價格除了跟隨股價變化，同時還會被兩個重要的因素影響，就是（1） 引伸波幅（implied volatility）及（2） 合約期的日數。下期再續。
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