富達：美國復蘇需時 轉投亞洲

富達：美國復蘇需時 轉投亞洲 2008年3月5日

【明 報專訊】2、3月是上市公司公布業績的高峰期，近日最受注目的業績，相信非周一的匯控(0005)莫屬。銀行股飽受環球次按風暴困擾，成為市場最關注的事 項之一，匯控就美國的個人理財業務貸款減值及其他信貸風險準備，較去年上升79％，達117億美元。美國的信貸市場疲弱，還會對市場造成什麼影響？

市場都將焦點放在美國的次按問題之上，但富達環球機構投資部主管麥國棟表示，美國的次按問題其實更應從樓市及債務這兩個方向考慮。麥國棟指出，美國的樓市主要由債務支持，現時樓宇供應多，不論是新建還是現成的房屋(見圖1)。

早前美國樓市暢旺，發展商於當時預期樓市蓬勃，基於這個原因而建新樓，不過時至今日，信貸市場收緊令買家不能夠作出融資，於是樓宇存貨囤積，進一步打擊美國樓市。

麥國棟指出，這個情並不是一般的行業周期性，而是市場結構的轉變，如投資者風險承受力、信貸市場運作的轉變。他預期要待樓市轉好，最少還要半年時間，而且就算出現轉機，反彈力度亦未必會如想像中大。

美國次按問題令信貸收緊，對樓市、經濟發展、國民消費信心的打擊，相信還要好一段日子，才可以恢復過來。不過，麥國棟對於亞洲市場的長遠發展，則充滿信心。

對美依賴漸減

亞洲市場值得看好，主要原因是亞洲對於美國或其他成熟國家的依賴程度，日漸減低。美國入口佔全球比重減輕的同時，新興市場中的金磚四國(巴西、俄羅斯、印度及中國)的比重卻大幅增加(見圖2)，兩者所佔比重相差不足4％，反映出美國對全球的影響力的確在漸漸降低。

麥國棟表示，亞洲多國的財政狀穩健，外匯儲備充裕，亦錄得貿易盈餘，亞洲人儲蓄率高，也支持覑亞洲的發展。就算現時美國經濟衰弱，也對亞洲的影響有限，尤其是中國及印度，兩國的出口佔GDP的比重不高(見圖3)，美國經濟走下坡，需求下跌，兩國也有較強的抵禦能力。

中印有力抵禦美衰退影響

亞 洲對美國依賴程度減低，仍是市場上一個矛盾的課題，亞洲是否能夠與美國「分家」？麥國棟指出，這個「分家」的過程仍在進行中，達到目標仍要一段時間，但目 前可以看到的，是依賴程度將會逐步減少，這將會是不爭的事實，因此亞洲長線可以看好。不過，投資者仍要小心美國需求下滑對亞洲整體的影響，麥國棟預期科技 類別受影響將會較大。

撰文：翁金汶、郭子威