每 一 年 
豐 公 佈 業 績 都 備 受 關 注 ， 因 為 豐 不 僅 是 本 地 股 市 中 市 值 數 一 數 二 的 龍 頭 股 ， 也 是 很 多 小 投 資 者 的 愛 股 。 今 次 豐 公 佈 的 業 績 矚 目 程 度 比 以 往 更 甚 ， 因 為 大 眾 特 別 是 小 投 資 者 都 想 知 道 ， 豐 這 隻 「 大 笨 象 」 會 否 像 其 他 大 型 國 際 銀 行 那 樣 陷 於 次 按 的 泥 沼 中 ， 動 彈 不 得 ， 甚 至 越 陷 越 深 。
從 星 期 一 公 佈 的 業 績 來 看 ， 大 笨 象 雖 然 避 不 了 次 按 危 機 所 帶 來 的 損 失 ， 但 整 體 業 績 至 少 比 花 旗 集 團 、 美 林 集 團 、 美 國 銀 行 這 些 跨 國 金 融 機 構 好 。 根 據 豐 公 佈 的 數 據 ， 豐 為 次 按 及 其 他 問 題 貸 款 作 出 一 百 七 十 多 億 美 元 撥 備 後 業 績 不 但 沒 有 見 紅 ， 反 而 錄 得 破 紀 錄 的 一 百 九 十 一 億 美 元 盈 利 ， 比 ○ 六 年 增 長 百 分 之 二 十 一 。 換 言 之 ， 豐 在 次 按 風 暴 衝 擊 下 並 沒 有 倒 下 ， 也 不 需 要 尋 找 主 權 基 金 或 其 他 「 白 武 士 」 支 持 ， 甚 至 有 餘 力 可 以 擇 肥 而 噬 ， 乘 勢 擴 展 版 圖 或 收 購 其 他 處 於 弱 勢 的 對 手 。
當 然 ， 整 份 成 績 表 不 能 算 一 片 好 景 ， 其 中 美 國 方 面 的 業 務 大 幅 倒 退 ， 從 ○ 六 年 有 純 利 三 十 六 億 美 元 轉 為 ○ 七 年 的 虧 損 超 過 十 億 美 元 ， 令 整 個 北 美 洲 地 區 的 盈 利 減 至 只 有 區 區 九 千 萬 美 元 ， 比 ○ 六 年 大 幅 下 跌 九 成 八 。 要 不 是 香 港 區 及 其 他 新 興 市 場 表 現 優 越 ， 再 加 上 有 特 殊 收 益 入 賬 ， 豐 的 整 體 業 績 便 可 能 出 現 倒 退 。
儘 管 豐 ○ 七 年 的 業 績 能 力 保 不 失 ， 但 由 於 自 去 年 以 來 公 司 的 業 務 及 股 價 比 以 前 波 動 大 得 多 ， 不 少 投 資 者 包 括 大 、 小 投 資 者 對 一 向 「 穩 陣 」 的 大 笨 象 起 了 戒 心 ， 有 的 質 疑 公 司 是 否 該 撤 出 北 美 市 場 ， 有 的 則 擔 心 豐 不 再 是 可 以 放 心 長 期 持 有 並 作 為 退 休 基 石 的 頂 級 好 股 。 要 判 斷 甚 麼 公 司 可 以 長 期 放 心 持 有 並 非 易 事 ， 不 同 人 也 有 不 同 的 評 選 標 準 。 貨 真 價 實 的 股 神 畢 菲 特 上 周 四 發 給 巴 郡 （ Berkshire Hathaway Inc. ） 股 東 的 信 中 提 出 了 一 些 準 則 可 供 參 考 。 他 認 為 ， 好 公 司 該 是 有 長 期 利 好 經 營 狀 況 及 優 質 管 理 層 的 。 但 真 正 的 優 質 股 ， 真 正 的 好 公 司 還 要 有 一 個 基 本 的 條 件 ， 那 就 是 有 足 以 令 競 爭 者 難 越 雷 池 半 步 的 護 城 河 ， 那 就 是 有 足 以 抵 擋 競 爭 者 挑 戰 的 獨 有 及 持 久 優 勢 ， 如 擁 有 享 譽 全 球 的 品 牌 或 生 產 成 本 超 低 等 。 在 畢 菲 特 的 眼 中 ， 巴 郡 擁 有 大 量 權 益 的 美 國 運 通 、 可 口 可 樂 就 是 典 型 的 例 子 。
按 股 神 提 出 的 準 則 ，
豐 只 能 算 是 一 間 好 公 司 ， 不 能 算 是 有 持 久 競 爭 優 勢 的 「 極 上 級 」 企 業 ， 不 能 算 是 可 以 放 心 長 期 持 有 的 頂 級 股 ， 因 為 豐 的 品 牌 既 不 像 可 口 可 樂 般 全 球 風 行 ， 也 沒 有 甚 麼 特 別 的 成 本 優 勢 。 但 若 果 把 目 光 放 回 本 地 市 場 ， 那 豐 大 概 是 最 接 近 股 神 所 定 標 準 的 企 業 ， 至 少 它 在 香 港 金 融 業 及 經 濟 上 有 獨 特 而 明 顯 的 優 勢 ， 其 他 銀 行 不 管 是 內 地 銀 行 或 國 際 銀 行 都 難 以 取 代 。 只 要 香 港 繼 續 朝 中 國 及 亞 洲 金 融 中 心 的 方 向 發 展 ， 豐 顯 然 比 其 他 香 港 的 上 市 公 司 更 能 受 惠 ， 更 能 保 持 長 期 增 長 。 豐 的 業 績 除 了 反 映 該 公 司 的 表 現 及 處 境 外 ， 也 清 楚 顯 示 次 按 危 機 遠 遠 未 過 去 ， 也 清 楚 顯 示 美 國 經 濟 困 境 正 在 加 深 。 事 實 上 只 要 看 看 豐 的 撇 賬 及 撥 備 數 字 就 可 以 知 道 問 題 有 多 嚴 重 。 自 去 年 中 豐 開 始 為 次 按 相 關 貸 款 撥 備 以 來 ， 有 關 數 額 不 斷 上 升 ， 最 新 已 達 到 一 百 七 十 多 億 美 元 的 水 平 。 然 而 即 使 已 作 出 了 這 樣 巨 額 的 撥 備 ， 豐 管 理 層 仍 不 敢 預 計 何 時 可 以 止 血 ， 更 不 要 說 預 計 次 按 危 機 何 時 結 束 。 此 外 ， 從 豐 董 事 局 大 換 班 及 加 入 多 名 亞 太 區 高 層 來 看 ， 未 來 一 段 時 間 豐 的 業 務 焦 點 將 集 中 在 亞 太 區 及 其 他 新 興 市 場 ， 在美 國 則 放 慢 腳 步 。 這 樣 的 部 署 、 這 樣 的 巨 額 撥 備 正 好 說 明 ， 美 國 的 次 按 危 機 及 經 濟 危 機 仍 未 見 底 ， 大 型 國 際 金 融 機 構 如 豐 正 以 腳 來 投 票 表 示 看 淡 美 國 市 場 、 看 淡 美 國 的 經 濟 前 景 。
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