麥格理：基建股全球熱捧
防守性強成資金避難所 2008年3月12日
【明 報專訊】從事鐵路、公路等基建業務的中鐵建(1186)，H股將於明日掛牌。這隻在本港凍結資金達到破紀錄的5300億元的新股，之所以受到市場熱烈擁 戴，除了因為中央重點發展基建外，之前同類股份如中交建(1800)及中鐵(0390)上市後的表現亦相當突出。麥格理證券(亞洲)香港區銷售主管(特別 投資產品)唐敏生(Nick Thompson)表示，不僅是發展中國家的基建股有可觀增長，成熟市場亦一樣。
美國經濟陷入衰退，觸發環球 股市調整，道指失守12000點水平，恒指亦跌至22000點關口，防守性股份再次成為資金避難所，顯示市場信心相當薄弱。唐敏生指出，本港投資者一向進 取，是時候重整投資組合，將部分資金轉移至防守性較強的基建股。「相比起新興市場及環球股票，基建股相對是防守性較強的選擇，就好像公用股般。當市場仍在 擔憂銀行及保險股需繼續大幅減值之際，基建股背後就有實質資產支持，可以定期為公司帶來現金流。香港投資者一直承受很高的風險，涉足很多中資及地產股份， 他們是時候沽貨，鎖定部分利潤，轉投至基建股，重整投資組合的風險水平。」
中印大力發展基建
中國在「十一五」規劃中，明言要 大力發展基建，特別是鐵路工程。據麥格理證券研究估計，由2006年至2010年期間，中國在運輸業的投資金額料達到5120億美元，水利分配及處理項目 的投資額預計有650億美元。唐敏生認為，基建是維持經濟持續增長的基石，任何一個經濟體系都不能或缺的。「由於中國過去積極興建道路交通網絡，故其 GDP亦較印度為高，現在印度意識到基建對經濟的重要性，所以當地政府已重整策略，覑眼發展基建。」
歐美基建老化 增長潛力不容小覷
新 興市場未完全發展，大搞基建固然無可厚非，但他強調，歐美等成熟市場同樣有基建需要，只是前者是經濟擴張的策略，後者則為實質需要(老化或自然倒塌)進行 提升工程，所以歐美的基建股的增長潛力亦不容小覷。「歐美普遍的基礎設施已有50至70年歷史，我們亦經常聽到擁有16萬座橋樑的美國，發生塌橋事件。公 用設施老化，迫使這些財政狀不佳的成熟國家，也得重建現有基建項目。」
據估計，由現在直至2030年，環球基礎建設需要約32萬億美元的 資金。唐敏生表示，基建金額一般約為國家GDP增幅的1.4至1.8倍，這方面中國等新興市場無疑具有優勢，但美國GDP仍有增長，加上成熟市場的基建企 業正積極參與競投新興市場的基建項目，尤其是英國及澳洲企業，故即使歐美股市受次按影響而大幅波動，投資者亦不應將這些基建巨擘拒諸門外。
基金揀股首重股息率
現時環球基建股的市盈率介乎8倍至35倍，平均股息率約2.8厘至3.3厘。他表示，麥格理推出的MQ基建策略基金，選股覑重股息率多於市盈率，基金以揀選股息率高於平均水平的股份，相信高股息率可望令股價有較佳表現。
撰文：郭子威
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