城大 曾淵滄：買高息股 開人民幣戶口

城大 曾淵滄：買高息股 開人民幣戶口 2008年3月12日

【明報專訊】現時影響環球經濟及股市最大的因素，莫過於美國的次按問題。城市大學MBA課程主任曾淵滄表示，次按問題的形成，可追溯至03年，美國的低息政策令銀行水浸，於是開始將資金借予信貸質素較差的人士，間接刺激美國樓價急升。

股市跌 估值過高是主兇

及至 06 年，美息高企令借貸成本增加，這批人士開始無力還債，加上樓價下跌，但當時的危機還未顯現，原因是日圓利差交易支持覑美元資產。但當 07 年美國再次 減息，就令次按危機一觸即發。雖說美國樓市下滑、次按問題等影響深遠，但歸根究柢，曾淵滄認為，真正影響股市的元兇，是股市的估值過高。

他以港股為例，指出當次按問題爆發時，港股並沒有受影響，反而一直攀升，直至去年10月「港股直通車」叫停，才回落至現時水平。再從附圖所見，港股的估值， 已達到高水平，回落屬於正常。「其實次按問題也只是藉口，最主要是股市升夠要跌，跌夠便回升。」曾淵滄更指，港股已開始了熊市的周期，建議投資者採用「長 put 短 call」策略，長期投資者可以考慮高息股，如匯控(0005)，或開立內地人民幣戶口，賺息兼賺價。