【明報專訊】溫故而知新，韓林今日將淺述70年代美國滯脹成因，以及滯脹對經濟、股市的影響，作為借鑑。
「滯脹」是指經濟多年停滯、失業率增加和通貨膨脹並存的經濟現象，美國當時的滯脹及此後爆發的經濟危機，主要是由能源價格上漲所致，如今，石油及原材料價格再度高企，「次按」引起的「信貸收縮」問題愈演愈烈，美國貌似又陷於經濟衰退與通貨膨脹並存的困境。
70年代美國「滯脹」成因：
一、缺乏經濟增長點：70年代的美國處於戰後和平年代，二戰、韓戰、越戰皆已結束，戰爭對美國消費和經濟增長的刺激正在消失，而當時美國科技發展亦處於低谷，美國經濟正在轉型，性質相似，戰爭結束，缺乏強勁增長點。
二、「銀根」寬鬆和「轉型期」貨幣政策直接推動了通脹：戰後，美國政府不斷擴大財政支出、政府開支，藉以刺激經濟，美國政府還大量發行國債，這種在經濟實體中缺乏增長點的情下，擴張性的財政政策不僅起不到刺激經濟的作用，反而如火上澆油般推高了通脹。
三、 能源和食品價格茘升：美國70年代的「滯脹」其中一個最大主因就是石油價格茘升，70年代初，中東「十月戰爭」爆發，油價2年內漲了3倍，歐美國家經濟開始衰退，而其間，全球糧食價格亦大漲。今時今日，石油、鐵礦砂、銅、糧食哪一樣不是翻倍上漲的。
股市大幅調整四成
滯 脹對美國經濟造成了致命打擊，以1973年為例，美國的工業生產下降了15%，持續了1年半，大量企業破產，失業率狂升，達到9%，70年代是美國戰後至 今最為艱難的一個階段，經濟的衰退伴隨的必是股市下跌，股市作為領先指標，提前預示。滯脹期間，美國大部分時間處於熊市，1973至1974年的股市大調 整中，美國股市下跌了約40%，為歷來最大跌幅，其間，礦務股、基建股、國防設備股較為強勢，工業股、貿易品、消費零售股為重災區。
撰文：韓林
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