美 國 次 按 危 機 逐 漸 顯 露 ， 近 期 
指 波 動 如 坐 過 山 車 ， 香 港 的 投 資 者 深 刻 感 受 到 股 票 市 場 不 是 遊 樂 園 ， 並 非 每 個 人 都 能 開 心 離 場 。
投 資 的 秘 訣 在 於 投 資 組 合 配 置 和 分 散 風 險 ， 市 況 波 動 正 好 是 見 真 章 之 時 。 面 對 股 市 大 起 大 跌 ， 過 份 集 中 於 投 資 股 市 並 不 明 智 ， 適 逢 美 國 聯 儲 局 上 月 底 連 續 兩 次 大 幅 減 息 ， 合 共 減 1.25 厘 ， 銀 行 存 款 接 近 零 利 率 ， 存 款 不 是 資 金 的 好 出 路 。 相 較 之 下 ， 投 資 者 或 可 考 慮 投 資 環 球 債 券 。
現 時 市 況 不 穩 ， 投 資 環 球 債 市 有 幾 項 好 處 ， 首 先 是 分 散 風 險 。 投 資 者 可 能 會 感 到 困 惑 ， 現 時 震 盪 全 球 金 融 市 場 的 正 是 次 按 債 券 ， 何 以 投 資 債 券 反 能 分 散 風 險 ？
有 效 分 散 風 險其 實 債 券 亦 如 股 票 一 般 ， 風 險 有 高 有 低 ， 次 按 債 券 在 債 市 中 屬 高 風 險 投 資 ， 由 於 借 貸 人 的 信 貸 評 級 不佳 ， 令 借 貸 違 約 機 會 提 高 ， 是 次 次 按 危 機 ， 正 因 借 貸 人 無 力 償 還 債 項 而 引 發 。 相 對 於 次 按 債 券 ， 投 資 於 政 府 債 券 或 企 業 債 券 的 風 險 較 低 ， 因 為 借 貸 人 不 是 國 家 政 府 ， 就 是 大 型 企 業 ， 財 政 穩 健 ， 違 約 率 低 ， 投 資 評 級 一 般 均 獲 A- 或 以 上 。 根 據 過 往 數 據 ， 投 資 政 府 債 券 有 對 
股 市 下 跌 的 作 用 ， 在 2000 年 科 網 股 股 災 之 時 ， 環 球 股 票 下 跌 12.9% ， 環 球 政 府 債 券 反 升 13.2% ； 於 2002 年 環 球 股 票 下 跌 19.5% ， 環 球 政 府 債 券 亦 反 升 11.5% ， 可 見 風 險 分 散 作 用 極 佳 。
投 資 環 球 債 市 的 第 二 個 好 處 是 為 投 資 者 尋 求 穩 定 回 報 。 投 資 者 普 遍 明 白 ， 投 資 債 券 （ 特 別 是 政 府 債 券 或 企 業 債 券 ） 回 報 必 然 較 投 資 股 票 穩 定 ， 但 回 報 較 低 。 不 過 ， 綜 觀 過 去 一 年 ， 環 球 股 票 的 總 回 報 為 9.6% ， 環 球 債 券 的 總 回 報 亦 達 9.5% ， 實 則 兩 者 回 報 相 若 。
提 供 穩 定 回 報背 後 原 因 相 當 簡 單 ， 環 球 股 市 上 半 年 牛 氣 天 ， 但 下 半 年 次 按 問 題 爆 發 ， 環 球 股 市 11 月 開 始 漸 漸 回 落 ， 可 見 投 資 股 市 風 險 之 高 ； 反 看 債 市 ， 由 2007 年 年 初 至 9 月 14 日 ， 已 穩 步 上 升 5.02% ， 9 月 14 日 聯 儲 局 開 始 減 息 ， 刺 激 債 券 價 格 上 升 ， 單 單 3 個 月 ， 回 報 已 達 4.24% ， 表 現 不 俗 。 2008 年 的 市 況 更 加 利 好 債 市 ， 聯 儲 局 大 幅 減 息 ， 預 期 進 一 步 刺 激 債 市 表 現 ， 而 且 股 市 波 動 ， 政 府 或 企 業 債 券 自 然 發 揮 資 金 避 難 所 的 角 色 ， 為 債 市 帶 來 支 持 。 至 於 投 資 環 球 債 券 的 其 他 好 處 及 前 景 ， 下 期 再 為 大 家 分 析 。註 ： 文 中 所 述 政 府 債 券 表 現 指 標 為 雷 曼 政 府 債 券 指 數 ， 環 球 債 券 為 雷 曼 環 球 綜 合 指 數 ， 股 票 則 為 MSCI 環 球 指 數 。 所 有 總 回 報 包 括 股 息 再 投 資 ， 資 料 截 至 2007 年 12 月 31 日 。
富 蘭 克 林 鄧 普 頓 投 資
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