你知我唔鐘意叫人買輪，主要原因有兩個，第一，窩輪只宜短炒，長揸無著數，但大多數散戶買了窩輪唔識走，睇錯固然輸，睇中都會輸。第二，窩輪發行數目太 多太濫，窩輪一過了「新鮮期」，街客好少，只有發行商開價，而它們又開出好差的價錢，散戶想沽就要蝕好多差價，非常唔公平，窩輪流通量不足和濫發有關，港 交所要負責。
所以我叫人買輪，係例外而非常態。同時買入認購輪和認沽輪，其實和一個買賣期權策略有關，叫做「買入馬鞍式期權」，我以恒指期權做例子，條數易計啲。馬 鞍是兩頭高，中間低，馬鞍式期權指兩個價外不同方向的期權，假設期指現價 ２２２００點，買入一個行使價比低１０００點、在２１２００點行使的認沽期權， 本月底到期，期權金１００點，再買入一個比期指高１０００點的２３２００點行使的認購期權，期權金８０點。這樣同時買入一個價外認購和一個價外認沽期權， 就是賭在期權到期日（本月底），期指的結算價走出２１２００和２３２００點兩極之外，由於兩邊的期權金的成本合共１８０點，即使結算日期指走出這個範圍， 但如超出不夠１８０點，就仍然要輸錢。即係話，如果期指升，到結算要升到２３２００點加１８０點，即２３３８０點以上，才有錢賺。如果期指跌，到結算就要 跌到２１２００點減１８０點，即２１０２０點以下，才有錢賺。
所以買入價外馬鞍式期權，係估大市／或個股大幅波動，大幅升或跌超出正常範圍，換言之，係賭大波幅。相反地，如果你做期權沽家，沽出一套馬鞍式期權，就係估大市正常波動，不會超出上下１０００點的範圍，到期時就可以把期權金殺清。
這裏有一個附加策略，要守到到期日結算點數超出上下１０００點，機會不太大，若你持有馬鞍式期權，可以中途出貨，例如買入後期指向上，升了幾百點， ２３２００點的認購期權，期權金由１００點升到１８０點，你可以先沽出這個認購期權，就把上下兩個期權的本金一次收回（或再沽高幾點收埋交易成本），你變 成淨揸一個２１２００點的認沽期權，如果你咁好彩，升完之後大跌，這個認沽期權就可獲利。
買入一套馬鞍式期權都有風險，主要危險是大市牛皮，上落不大，期指到期時在２１２００點和２３２００點中間結算，你兩邊的期權皆無行使價值，期權金就會輸清。
買恒指期權一個月就到期，時間非常短，買入馬鞍式期權要贏錢的機會幾細，因為要在一個月內升或跌１２００點（加埋成本）並不容易，買價外的馬鞍式期權好易輸清。但窩輪年期較長，所以就可以係一個替代方案。
你在大市升上２３０００點，同時買入略價外的恒指認購輪及恒指認沽輪，若大市升到２４０００點、甚至２５０００點時，可以先沽認購輪食糊，然後等跌。另一個可能是你一買就大跌，認購輪無用，但認沽輪價值就大升。
你可能會問，陸羽仁講得咁複雜，你聽完都係半桶水，為乜要咁搞？同時購入認購和認沽輪的人，可能睇大市在那一兩個月就會見頂急跌，但如果買單邊買認沽輪，又怕大市再急升會輸錢，所以買入這個馬鞍式套餐，即使睇錯，買完再大升，都有認購輪可以幫補吓。
不過陸羽仁認為，買入馬鞍式認購輪和認沽輪，始終係高難動作，如果你連上邊這篇文都睇唔明，就可以放棄咪做，因為唔識做夾硬做，到位唔識走，可能睇中大波動也會輸錢。
所以最王道的方法，就係覺得大市升得差唔多時，逐步減貨，或者定止賺位減貨，減貨之後，就等大跌市揸番（除非確認是大型股災，那麼就不用心急入市）。再 唔係就買少少認沽輪對沖，但那筆錢要預咗輸哂，要預期手上持有的現貨唔沽，升幅足夠抵銷買認沽輪輸的錢有餘（投注數量一定唔多），否則買入太多認沽工具， 就等如賭單邊跌市了。
陸羽仁
價 兼 賺 ， 投 資 回 報 可 超 過 10 厘 。 記 者 ： 陳 景 揚
