撰文:金曹
欄名:期權攻略
認識一位長者，投資股票幾十年，手上儲有些股票，也有頗多備用現金，現時已經退休移民到北美定居，但仍相當留意本港股市。他非常有耐性，以前買股方法是預定一些很低的價位，每天排隊，等到買到為止，近年學懂了做期權，明白做Short Put收期權金等接貨，賺取正現金流，改了策略，當每次跌市便打電話回港，開倉做Short Put。這位老人家以耐力加財力建倉，幾乎是長勝將軍，投資Short Put的操作模式大概如下。
一、先選定「心水」接貨目標和接貨價。例如：和黃（00013）60元或以下、中海油（00883）10元、中石油（00857）8元、中國人壽（02628）15元、滙豐（00005）49元以下、中電（00002）55元。來來去去只是留意那幾隻股票，很少聽消息作買賣。
二、投資期多是3個月或6個月、較專注於做半年結6月和12月、小部分做3月、9月或其他合約月份。
三、持續跌市才考慮開倉做Short Put、大升之後才考慮做Covered Call（備兌認賺）。
四、每次開倉做Short Put，以收取約2,000元期權金為目的，看作是「等接貨」的酬勞。
五、嚴格規定期權戶口有足夠現金，足夠接40%的貨，不會過於進取做太多張數。
六、每次接貨所需金額以25萬元為極限。
綜合以上要點，期權策略化繁為簡，每次出手，最多動用25萬元接貨，而所收期權金最好有2,000元以上，所選取的接貨價要低於250天綫。
現金充裕是致勝關鍵
假如Short Put全部需要接貨，需要250萬元，在期權戶口最少會存入250元 x 40% = 100萬元作按金，另外股票戶口亦存有藍籌股，可以融資用作接貨之用，整個過程，先立於不敗之地，就算出現股災，所在Short Put被行使，仍有實力全數接貨。每次出擊，主要是計算接貨價的防守力是否足夠，期望能用最少的備用現金賺取約2,000元的期權金。由於所選的行使價相當保守，評估恒指跌至全年低位16170，需要全數接貨的機會也不太大。如以250萬元接貨的實力計數，即存入約100萬元到股票期權戶口，預期3至6個月投資期可得到約3萬元期權金收入，年息大概在6至12%之間，在這零息年代，回報也算不差。如計及Covered Call及股息收入，回報會好。
保留足夠現金在期權戶口是致勝的關鍵，很多期權投資者Short Put輸錢是因為貪賺期權金，持倉過重，其實所選行使價未必需要接貨，但因股價急跌，無力或不願補按金，結果無法捱到結算被逼斬倉，輸錢離場。
2012年7月27日星期五
期權獲利例子三則
撰文:金曹
欄名:期權攻略
想要成功，最佳方法是向成功者學習。筆者有幸因過去幾年教授期權的機緣，認識一些高手。今天分享三則成功的例子。另外一些較專業的動態操盤方法，遲點有機會再介紹。
例子一：A君身家豐厚，是位成功生意人，股票組合以億元計，理念是成立一個家族基金，讓子孫不愁基本生活。初期低買高沽，由於組合已相當均衡，回報可以稍勝恒生指數，近期由於需要專注本業，故減少現貨買賣，只用少量時間每月開價外的Covered Call，以「不出貨」為原則。最近由於市況升有限，所收期權金比股息多得多，而被Call貨的機會很少。若然被對手Call貨，手上有現金，則用Short Put + Long Call希望盡快補回股票。在期權策略，Short Put + Long Call稱作「合成股票長倉」，雖然手上無貨，但以約10%按金持倉，運用期權的槓桿比率，收益或虧損大概等同持有相關股票。要留意的是股票下跌有被追孖展的風險。
例子二：B君賣樓之後有數百萬現金，不希望太進取，但願每月收取1%約幾萬元回報，當作收租。由於本金雄厚，可以做Short Put收取期權金。港股單月跌幅從未多於6,000點，卻可達3000點以上，最高紀錄是2008年1月單月跌4,357點。故每月看機會見跌市便Short Put大量6000點價外、並Long Put小量3000點價外作保護，例如指數在二萬點，目標是Short Put即月萬四點以下賺期權金、並Long Put約萬七點作保護。由於Short Put風險大，故需要非常守紀律，收取了1至2%期權金便停手、切不會貪多。手上總有非常充足的按金。每月重覆操作，策略簡單，效果也不俗。風險是未做Long Put保護、大市便已大跌3,000點，雖然最終未必會輸，但帳面的浮動虧損可以很大。故一定要用注碼控制風險。
例子三：C君在銀行有現金作定期存款收息，亦愛儲中移動（00941）及中電（00002）作收息之用，因這兩股派息穩定，又不受歐債危機影響。但C君很少在市場買貨，平常多是作旁觀者，每逢大跌市，人人惶恐時，便出手Short Put，收期權金等接貨。通常主力做中移動即月或下月、大概70或72.5元的接貨價。總之在市場惶恐時才做Short Put，接到平貨開心、接不到貨收期權金也開心。
總的來說，Short倉可賺時間值，勝算較高，但風險大，只宜在大跌之後，認為跌幅有限才開倉，建議做Short Put 30日至50日的期權，因成交相對容易，買賣差價不致於太闊，時間值損秏也較快。選取的行使價要夠安全、而期權金的年利率最好超過10%以上。
欄名:期權攻略
想要成功，最佳方法是向成功者學習。筆者有幸因過去幾年教授期權的機緣，認識一些高手。今天分享三則成功的例子。另外一些較專業的動態操盤方法，遲點有機會再介紹。
例子一：A君身家豐厚，是位成功生意人，股票組合以億元計，理念是成立一個家族基金，讓子孫不愁基本生活。初期低買高沽，由於組合已相當均衡，回報可以稍勝恒生指數，近期由於需要專注本業，故減少現貨買賣，只用少量時間每月開價外的Covered Call，以「不出貨」為原則。最近由於市況升有限，所收期權金比股息多得多，而被Call貨的機會很少。若然被對手Call貨，手上有現金，則用Short Put + Long Call希望盡快補回股票。在期權策略，Short Put + Long Call稱作「合成股票長倉」，雖然手上無貨，但以約10%按金持倉，運用期權的槓桿比率，收益或虧損大概等同持有相關股票。要留意的是股票下跌有被追孖展的風險。
例子二：B君賣樓之後有數百萬現金，不希望太進取，但願每月收取1%約幾萬元回報，當作收租。由於本金雄厚，可以做Short Put收取期權金。港股單月跌幅從未多於6,000點，卻可達3000點以上，最高紀錄是2008年1月單月跌4,357點。故每月看機會見跌市便Short Put大量6000點價外、並Long Put小量3000點價外作保護，例如指數在二萬點，目標是Short Put即月萬四點以下賺期權金、並Long Put約萬七點作保護。由於Short Put風險大，故需要非常守紀律，收取了1至2%期權金便停手、切不會貪多。手上總有非常充足的按金。每月重覆操作，策略簡單，效果也不俗。風險是未做Long Put保護、大市便已大跌3,000點，雖然最終未必會輸，但帳面的浮動虧損可以很大。故一定要用注碼控制風險。
例子三：C君在銀行有現金作定期存款收息，亦愛儲中移動（00941）及中電（00002）作收息之用，因這兩股派息穩定，又不受歐債危機影響。但C君很少在市場買貨，平常多是作旁觀者，每逢大跌市，人人惶恐時，便出手Short Put，收期權金等接貨。通常主力做中移動即月或下月、大概70或72.5元的接貨價。總之在市場惶恐時才做Short Put，接到平貨開心、接不到貨收期權金也開心。
總的來說，Short倉可賺時間值，勝算較高，但風險大，只宜在大跌之後，認為跌幅有限才開倉，建議做Short Put 30日至50日的期權，因成交相對容易，買賣差價不致於太闊，時間值損秏也較快。選取的行使價要夠安全、而期權金的年利率最好超過10%以上。
贏期權的 4 種策略
撰文:金曹
欄名:期權攻略
買賣股票要贏錢，來來去去只有趁低吸納一招，而在股票期權要贏錢，大概可有4種策略，視乎投資者個人的財力、投資年期，風險承受能力，和對個別股票或大市走勢的掌握而定。
一、估方向：期權在升跌或升市皆有機會獲利入市，不像買股票只能見底撈貨。根據期權教室的期權循環原理，可在跌有限時Short Put、博大升Long Call、升有限Short Call、博大跌Long Put。循環不息、Short倉贏有限的期權金但看錯方向可以輸無限，風險較大，選擇行使價相當考功夫。Long倉會輸時間值，升或跌的速度慢，看中方向也未必能賺錢，出市入市的時間要掌握得好及注碼不能太大。總結是Short波幅唔到之行使價可賺時間值、Long波幅可達之行使價可以小博大。
二、估波幅：預計引伸波幅上升，先Long後Short、或Long Call/Long Put兩邊（馬鞍式長倉），博爆邊。當引伸波幅見頂回落，先Short後Long或Short Call/Short Put兩邊（馬鞍式短倉）。選取的期權成交量要足夠，例如中移動（00941） 、滙豐（00005） 、國壽（02628） 、建行（00939） 或恒指（HSI）期權，否則差價太闊，成交疏落，未必能夠有效賺到波幅。
三、賺時間值：其他衍生工具多是方向性投資，要付財務費或輸時間值。只有期權可以賺取時間值。由於期權愈接近結算、時間值收縮得愈快，較理想做30至50日的期權、而所收期權金化作年息可高於10%。不過要注意港股曾經單月跌超過4,000點，單月升跌2,000點也經常出現。跌市Short Put、升市Short Call虧損可以非常嚴重，時間值並不容易賺，務要控制注碼，不要過於進取。
四、估結算價：股價上升時、Short Call預計本月結算價、下跌時Short Put。如估中結算價，Short兩邊贏大錢。不過要估中結算價可能比要估中方向更加困難，要每天留意活躍成交及大倉位的變化。
博見底反彈的不同策略
例如本欄在5月9日「新地期權年息17厘指出」指出，新地（00016） 在85元有長綫價值，如只懂買賣正股，趁低吸納，未必能夠等到85元的買入價，如用股票期權，當新地跌近85元，已經可以出手Short Put三注，備用現金約25萬，收萬多元期權金等接貨，如要接貨，打和價83.77元低於85元，如不用接貨，萬多元期權金袋袋平安。雖然都是博見底反彈，當時用三注入市，分別代表三種不同的期權策略。
6月85元PUT - 賺期權金策略。行使價比較保守、短期30至50日內結算、時間值損秏較快，對Short倉有利。
7月85元PUT - 博引伸波幅收窄策略。由於急跌引伸波幅上升，做稍為遠期、不多於90天的Short Put，行使價保守。只要不再大跌，引伸波幅下跌也可平倉獲利、不用等到結算。
9月90元PUT - 博方向策略。估新地在9月會反彈高於85元，當時新地低於90元，做90元價內Short Put效果差不多等於已經入市買貨博反彈，不過跟買正股不同是只需用約10%按金開倉，先收取大筆期權金，打和價低於心水價85元，等對手行使時才付款買貨、亦可等股價反彈提早平倉離場。
欄名:期權攻略
買賣股票要贏錢，來來去去只有趁低吸納一招，而在股票期權要贏錢，大概可有4種策略，視乎投資者個人的財力、投資年期，風險承受能力，和對個別股票或大市走勢的掌握而定。
一、估方向：期權在升跌或升市皆有機會獲利入市，不像買股票只能見底撈貨。根據期權教室的期權循環原理，可在跌有限時Short Put、博大升Long Call、升有限Short Call、博大跌Long Put。循環不息、Short倉贏有限的期權金但看錯方向可以輸無限，風險較大，選擇行使價相當考功夫。Long倉會輸時間值，升或跌的速度慢，看中方向也未必能賺錢，出市入市的時間要掌握得好及注碼不能太大。總結是Short波幅唔到之行使價可賺時間值、Long波幅可達之行使價可以小博大。
二、估波幅：預計引伸波幅上升，先Long後Short、或Long Call/Long Put兩邊（馬鞍式長倉），博爆邊。當引伸波幅見頂回落，先Short後Long或Short Call/Short Put兩邊（馬鞍式短倉）。選取的期權成交量要足夠，例如中移動（00941） 、滙豐（00005） 、國壽（02628） 、建行（00939） 或恒指（HSI）期權，否則差價太闊，成交疏落，未必能夠有效賺到波幅。
三、賺時間值：其他衍生工具多是方向性投資，要付財務費或輸時間值。只有期權可以賺取時間值。由於期權愈接近結算、時間值收縮得愈快，較理想做30至50日的期權、而所收期權金化作年息可高於10%。不過要注意港股曾經單月跌超過4,000點，單月升跌2,000點也經常出現。跌市Short Put、升市Short Call虧損可以非常嚴重，時間值並不容易賺，務要控制注碼，不要過於進取。
四、估結算價：股價上升時、Short Call預計本月結算價、下跌時Short Put。如估中結算價，Short兩邊贏大錢。不過要估中結算價可能比要估中方向更加困難，要每天留意活躍成交及大倉位的變化。
博見底反彈的不同策略
例如本欄在5月9日「新地期權年息17厘指出」指出，新地（00016） 在85元有長綫價值，如只懂買賣正股，趁低吸納，未必能夠等到85元的買入價，如用股票期權，當新地跌近85元，已經可以出手Short Put三注，備用現金約25萬，收萬多元期權金等接貨，如要接貨，打和價83.77元低於85元，如不用接貨，萬多元期權金袋袋平安。雖然都是博見底反彈，當時用三注入市，分別代表三種不同的期權策略。
6月85元PUT - 賺期權金策略。行使價比較保守、短期30至50日內結算、時間值損秏較快，對Short倉有利。
7月85元PUT - 博引伸波幅收窄策略。由於急跌引伸波幅上升，做稍為遠期、不多於90天的Short Put，行使價保守。只要不再大跌，引伸波幅下跌也可平倉獲利、不用等到結算。
9月90元PUT - 博方向策略。估新地在9月會反彈高於85元，當時新地低於90元，做90元價內Short Put效果差不多等於已經入市買貨博反彈，不過跟買正股不同是只需用約10%按金開倉，先收取大筆期權金，打和價低於心水價85元，等對手行使時才付款買貨、亦可等股價反彈提早平倉離場。
2012年7月19日星期四
中大財務教授王澤基﹕現持「磚頭」 低回報高風險
【明報專訊】理性的投資決策，必要考慮回報與風險，曾任巴克萊、瑞銀、高盛及大摩等國際投資銀行高層、現為香港中文大學財務專業應用教授的王澤基就認為，現在持有「磚頭」，絕對是屬於低回報和高風險的不理性投資行為。
他更身體力行，不單繼續租樓住，更成功說服兄弟及父親出售自住物業。
王澤基指出，一般人買樓，往往混淆了自用和投資的需要，純自用太個人化，不容易說對與錯，但若然有投資成分，就必然要計算好回報與風險，才是理性。
他以現時租住的奧運站一帶的一個約1900呎複式單位為例，市值2000多萬元，月租約4.3萬元，表面看回報率有約2厘，但若扣除業主每月要支付的管理費、差餉、維修，以及建築折舊，實際回報率只有約1厘或更低。
若以此類比於股票的市盈率，便高達100倍，即往後如租金停留在現水平，業主現時持有「磚頭」，便等同要100年才可「回本」，「一般正常投資，絕不會買入市盈率高達100倍的股票！」
收租要100年才回本 賣樓誘因大
他進一步以財務投資角度分析，要衡量投資的回報與風險比率是否合理，一般會以其他低風險（或接近零風險）投資工具的回報作比較。
「比方說，如港人知道渠道，在內地銀行進行港幣定存，年息率可高達3.1厘，人民幣定存則為5.25厘，兩者風險都不大，相比投資物業僅有約1厘的實質租金回報，等同每年『倒蝕』4.25厘（人民幣收息減去收租實質回報），若以5年期計，則期內除非樓價再升2成，否則便等同蝕了！」
他又指出，一個普通家庭，數年前買入一間400萬元物業，現已升值至800萬元，現時賣樓可獲利400萬元，若以該家庭每月可儲1.5萬元計，然則400萬元的利潤，已等同其20多年的積蓄，賣樓的誘因極大。
樓價或因投機續升 租金自動「煞掣」
「租樓住，其實係買樓自住嘅perfect substitution（完全替代），雖然近期樓價續升，但如奧運站附近的住宅租金已回落，隨經濟放緩和外資金融機構收縮，租務需求回落，租金一定會調整。事實上，樓價可因投機因素續升，但租金追不上，便會令租金回報下跌，這是典型泡沫形成的迹象。」
「租金與樓價不同，唔係加租就有人接，正如做港女唔係愈『公主』愈多人追。租客租不起，便會遷往較偏遠的較低租金地區，所以當租金升過龍，便會自動『煞掣』。」
樓按屬高槓桿 買錯樓或無翻身之日
王教授又指出，港人以過去樓市都是大漲小回，從而推論「長揸必勝」。然而，卻忽略了買樓多了一個承做按揭因素，所以其實屬高槓桿和高風險，支付了樓價3成做首期，樓價升了3成，回報便達1倍，但若樓價跌了3成，所有首期便化為烏有，再跌則更加會變成負資產，更何况樓宇流通性低，現在更有額外印花稅，跌市時要止蝕也不容易。
他又強調，投資是「寧可錯過，千祈不可做錯」，買錯樓可能永無翻身之日，就如03年不少負資產人士燒炭自殺。
冒輸百萬風險贏兩蚊是「傻仔」
王又指出，固然誰也不能保證樓價不可以再升，然而，「你喺3號幹線看到有張10蚊紙，又會否冒險衝出條馬路執張10蚊紙返嚟？你賺到10蚊，但你會唔會咁做呢！」猶如冒着輸100萬元的風險去贏得2塊錢，是「傻仔」的做法。「即使未來3年樓價有可能再升兩成，若碰上跌市，下跌三成亦屬合理，現時投資樓市是輸面大贏面小。唔好博，唔好貪心」。
王預期，若樓市下跌，未必急插，而是會慢慢陰乾，「地產cycle（周期）好長，不同股票會一下子大插水，地產唔會大冧市，高峰期到谷底平均6年，80年代跌咗五、六年，97至04至又係跌左六、七年」。
明報記者 鄒凱婷、陸振球
2012年4月8日星期日
未平倉合約總數 vs 淨數
未平倉合約總數vs淨數
from: http://hei-market.com/viewthread.php?tid=9674
間中大家會從不同媒體聽到有關"未平倉合約"這個名詞的消息, 個人認為未平倉合約對分析升跌動力有很大幫助, 所以再三在這裡重提
如果想分析未平倉合約, 一定要分開未平倉合約總數(簡稱總數), 與未平倉合約淨數(簡稱淨數)來分析.
"總數" 增加, 即是市場上的人開新合約數目增加, 新合約可以買升, 也可以買跌, 只會預示市場波幅增加, 對預測後市升跌方向啟示不大.
順帶一提, 開新倉與平倉離場會為市場增加動力(譬如開新好倉會增加上升動力,
開新淡倉會增加下跌動力, 平淡倉增加上升動力, 平好倉增加下跌動力), 所以市場波幅增加.
由於股市走勢往往靠大戶推動, 但從"總數"之中就未能分辨出新倉是由散戶開立還是由大戶開立, 所以對啟示後市升跌效用不大.
“淨數” 是以所有結算系統參與者 (如證券行, 銀行) 內不同結算戶口的淨期指倉數計算. 若大戶在少數證券行/銀行開大量新倉時(不論是好倉淡倉),“淨數”就會明顯增加, 相反大戶在少數證券行/銀行大量平倉則“淨數”會明顯減少.
如升市“淨數”增加, 啟示大戶在開好倉 , 上升動力增加.
如升市“淨數”減少, 啟示好友大戶在平倉止賺或是淡友大戶平倉止蝕,
如升市“淨數”持續減少, 代表上升動力減弱.
跌市時, 情況則相反.
總括而言, "總數"啟示後市波幅大小, “淨數”啟示後市升跌動力及大戶取向.
單一日的“淨數”未必能準確判斷後市去向, 如配合其他指標, 可增加測市準繩度. 而在期指結算日前後的未平倉合約升跌會受期指轉倉活動影響, 因此不能作準.
坊間大部份人所講的"未平倉合約數"其實只是"總數", 以"淨數"分析後市升跌動力的人少之又少. 大家最想知道的後市方向, 其實要靠"淨數"來推斷, 所以"淨數"比"總數"重要
http://money.softbath.net/stock/open_interest_report.php
2011年7月31日星期日
偷步買入法的應用 ── 輕倉上陣、贏谷輸縮
偷步，英文叫 Jump the gun，是體育中徑賽用語，指未正式鳴槍已起跑，引伸意為太早行事，可能會招惹麻煩。可是在分秒必爭、錙銖必較的投資市場上，偷步買入不單備受鼓勵，而且 常有意外驚喜，成為炒家慣用的伎倆。不過，無論是炒基本因素如業績預期，還是炒技術型態逐漸成形，由於偷步買入法先假設後求證，僅屬試探性質，一般只能輕 倉上陣，贏谷輸縮，實戰味濃。
頭肩底三點注意
早前常提及技術派強調，History repeats itself，但卻以不同面貌來呈現，這正是弔詭之處。如今搵食艱難，大戶陷阱太多，典型的技術形態精神可嘉，但所謂Necessary but not Sufficient，投資者單看這些型態便二話不說入市，很容易滿足了大戶脾胃，做了點心。所以以下談以型態角度偷步入市技巧，尤重配合成交，以盡可能 減低假訊號。
大市近日風兩飄搖，有不少讀者來信問及止蝕的具體技巧，現透過偷步買入法一併述說。據過往經驗，最值博的偷步入市技術型態有頭肩底、雙底、杯柄、旗形、上升三角形及通道買入法，篇幅所限，後兩者留待日後再談。
熟知典型技術型態學的朋友，頭肩底是利好兆頭，顧名思義，型態由左肩、頭部及右肩組成，靠頸線上下作分水嶺。但有三點注意，第一，成交要配合。通常形成左肩 時的成交最大，下降的成交量及股價跌穿前浪底（形成頭部）是型態主要特徵。第二是後抽幅度。股價從頭部低位回升時，先試頸線不果，股價再度回落，但跌勢通 常介乎頭部高度的33%至50%左右，太大的跌幅只反映股價在低位缺乏承接，軟弱無力，或影響型態應有的反彈動力，以右肩低位較左肩位為高最佳。
以會德豐（020）【圖1】為例，偷步買入位有兩個，第一，趁右肩漸見雛形順勢買入，有時股價抽穿頸線會作出後抽，可乘勢時加注，只要不跌穿頸線，大可以頭肩底頭部高度作為量度目標。
市場上不少股份正連日調整，但以周線圖看，情況又未至如此壞，例如首長寶佳（103）【圖2】周線圖正營造頭肩底形態，不妨放入Watchlist。
雙底利好雙頂利淡
早 前也提及，雙底是利好型態，它指股價兩次下試某個低位水平不再往下，構築成一個Ｗ型走勢。所謂透過雙底偷步買入，就是趁股價構築第二個底位雛型後順勢買 入，博股價緩緩升至頸線水平作目標。當股價從低位回升，成交亦緩緩增加時，股價若能以大成交抽穿頸線，同樣地，應趁股價後抽回綫頸線時加注，再博雙底高度 的量度升幅為目標。雙底利好，反之，雙頂則利淡。
看看中國人壽（2628）【圖3】股圖，經過數日試探頸線（33.7元），配合成交下確認 跌穿，投資者應以跌破頸線3%至5%止損，假如跌勢既急且猛，一下子已抽穿頸線，則不宜再擋頭車，苦戀無果，應果斷止蝕，避免跌勢一發不可收拾。以國壽為 例，量度跌幅見可見雙頂高度（36.7元-33.7元=3.3元）約30.7元。雖然股份14天RSI跌入30超賣區，但除非有大成交回升，躍躍回試頸綫 水平，否則短線恐再反覆回落，直至前浪底為止。
CANSLIM投資法始創人William O’Neil是近代強於糅合基本分析與技術分析的選股高手，他會先以某間公司的業績做出發點，如果業績麻麻，已經不在考慮之列了。接着，他會選一些具U型 或杯柄型態的股份，而不是那些V型反彈股。所謂U型，又曰圓底，往往在跌市中出現，營造過程大致分三階段，股價先下跌，觸底，回升。留意下跌時不會太急， 降幅也不會太斜，底部要圓，據O’Neil統計，橫跨有7至63星期為佳，這樣就可淘汰一些信心不足實力不強的短線炒家，爆發力因而更強。股價回升時，也 不急促，否則很容易易破壞整個，轉變成假訊號。以全個形態論，若然股價未能回升並抽穿其初始下跌水平，則圓底僅屬逐漸成形階段。
參看海爾電器（1169）【圖4】圖例，當圓底逐步成形，投資者大可趁股價觸底回升時偷步買入，博股價有日以大成交抽穿頸線阻力水平，然後前鋒變後衞，以頸線作支持伺機加注。若股價其後跌穿頸線3%至5%或未能企於頸線之上3日，則只能算作假突破，股價恐再橫行整固。
杯柄偷步留意成交
至 於杯柄，則是O’Neil 獨門形態，顧名思義，杯柄營造過程=杯+柄，外觀如大U型加小U型，與V型相比，底部明顯較寬，具有強大支持作用。咖啡杯的手柄最好低於U型高度的 50%，而且不能高於200天移動平均線，否則O’Neil相信這僅是假底部形態，反映當時市場的購買力根本不足以令股價升逾早前跌幅的一半，為日後回落 埋下伏線。
偷步時不妨留意成交，偷步買入位有二，趁圓底成形過程中股價觸底後買入，成交量一般會隨之向上，若股價在頸線前回調，博股價回調 約整個圓底高度的黃金比率約0.382倍觸底再度偷步，穿此倍數止蝕。以海信科龍（921）【圖5】為例，當股價再回試頸線並成功突破，成交量通常在破位 後大增，代表市場買家湧現，趁勢加注，量度目標為圓底高度水平。
■由於偷步買入法先假設後求證，僅屬試探性質，一般只能輕倉上陣，贏谷輸縮，實戰味濃。（資料圖片）
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