【明 報專訊】雖然近期環球股市出現顯著跌幅，部分主要市場更失守250天平均線的重要支持。不過，截至上周，部分市場已經出現顯著跌幅，其中以受新一輪宏調措 施影響的中資股首當其衝，受影響的行業由成品油、天然氣及電力，到方便麵、食用油及乳製品，不少從事有關行業的股份都不能倖免於難，而投資於該等股票的中 國及香港的基金更成為重災區，普遍錄得逾一成的跌幅，並佔據上周十大跌幅榜之主要位置。
至於彼岸的歐洲市場，近期亦難以獨善其身，歐元區經濟增長有放緩舻象。投資者預期歐洲央行將會暫緩加息，利好當地房地產基金表現，部分歐洲房地產基金更出現在本周的十大升幅榜中。
息口難再升 歐房產基金反彈
事 實上，在歐元匯價回軟之際，日圓匯價卻漸漸爬升，不排除是投資者將資金從歐洲調至日本，以平利差交易之倉位。日圓匯價上升，利好日圓債券表現，相關基金亦 能受惠。至於台灣方面，隨覑國民黨在立委選舉中大勝後，當地政治局勢漸見明朗，利好當地股市發展，部分台灣基金成功躋身十大升幅榜之中。
撰文﹕東驥基金投資策略委員會
【明 報專訊】雖說牛市尚未完結，但面對大上大落的市，投資者難免會膽戰心驚，擔心離見「熊」之日不遠。摩根富林明超凡環球新興市場基金經理 Christopher Morrell指出，新興市場現正處於牛市的「下半場」，這一輪升浪由盈利增長及微觀經濟推動大市向上，而中小型股份(市值50億美元或以下)及內需股將 可跑出。
最快明年或2010年出現
他表示，若有6種情同時發生，則意味覑新興市場有機會出現泡沫，然後牛市便快結束，最快 會在明年或2010年出現。熊市再現，一般都需要有昂貴估值作為「基礎」。Christopher認為，現時新興市場的整體市盈率為14倍，根本不算高， 需要出現通脹、經濟增長及商品價格上揚的情，推高大市估值至泡沫水平，才有可能「牛去熊來」。
【明 報專訊】今年歐洲、美國及日本這三大成熟經濟體系前景未明，游資續在新興市場尋找投資機會。然而，美國存在硬著陸的風險，新興市場真的能夠獨善其身，擺脫 美國的牽絆嗎？摩根富林明超凡環球新興市場基金經理Christopher Morrell認為，新興國家的經濟雖呈現較快速度增長，但不可能做到與美國脫勾(de-couple)，股市亦如是，預期區內股市短期內會調整10％， 建議投資者酌量減磅。
以往每逢遇上歐美股市急挫，新興市場例必跟從，其中一個原因可能是股市累積升幅大，投資者即使不問價沽貨，仍能獲得豐 厚利潤。但去年8月環球股市調整，新興地區股市在其後3個月的表現相對「硬淨」，當中以埃及、印度及印尼股市最為突出，這不禁令外界以為，新興市場與歐美 股市開始「各行各路」。
投資者不應對調整感意外
對此，Christopher不表贊同，認為新興市場不可能跟美國脫勾，其經 濟及股市難免受到影響，只是調整幅度的問題。「新興國家輸往美國的貨品佔總出口的四成，即使是強大的中國，也相當倚賴美國。如今美國陷入衰退了，對這些國 家的出口必定會做成負面影響，又怎能說是脫勾呢？在過去3、4個月，台灣及南韓股市跌幅最為顯著，便可知道經濟愈是倚賴美國的，股市的表現就愈差，但像印 度這些相對『獨立』的經濟體系，亦無可避免出現調整。」
Christopher表示，市場對美國衰退的恐懼，會令新興股市出現自「信貸危機」後的另一個資金轉角市，預期摩根士丹利資本國際新興市場指數於短期內回調10％(以約1150點水平起計，1月21日收報1069點)。
「這 是一個非常合理的調整，如稍後市一如預期般轉差，投資者不應覺得驚訝。」因應市調整，他計劃於未來幾個月大幅調低基金淨持股的比重。「基金可透過買入 認沽期權及沽空股票，以減低短期調整對組合回報的影響。現時基金的淨持股比重約40％至45％，未來數月會調低至20％至30％。」
中東市場較亞洲更可取
短 線雖看淡，但Christopher認為在龐大資本帳盈餘、相對快速經濟增長、合理市盈率等因素支持下，個別新興市場仍具有投資價值。「全球八成的經濟增 長是來自新興市場，而現在區內股市的整體市盈率只有14倍，牛市根本沒可能就此完結。雖說內需及基建支持新興國家增長，相關股份固然是受惠者，但亞洲市場 的估值並不便宜，反而中東及波斯灣市場更為可取，其預測市盈率僅13倍。此外，金磚四國、健康護理、環保及房地產類股份亦值得留意。」 Christopher稱，一些受美經濟影響較大的國家及股份，基金將會持短倉，例如南韓、東歐中部國家(如匈牙利、捷克、波蘭)、南非及科技股。
撰文：郭子威
【明 報專訊】本港銀行跟隨外圍減息四分之三厘，加上美國有機會再減息，港元1個月定存將會少於1厘，「好息」存戶應及早為利息收入作打算，其中一個方法，是轉 投外幣存款陣營。現時多家銀行均有提供外幣掛鹇存款計劃，讓存戶賺取更高利息回報，但要留意匯價一旦下挫，存戶便要以較高價接收掛鹇貨幣。
以 中信嘉華的英鎊及澳元1個月掛鹇存款(10萬元)為例，年息分別為9.15厘及15.57厘，較港元定存為高，非常吸引。若有子女在英國讀書，看好英鎊上 升，可以做掛鹇英鎊的存款；但萬一英鎊下跌，低過買入價，需要接貨，不過，亦可以換取英鎊匯至英國，以中信嘉華為例，匯去英國的費用約為6英鎊。
外 幣掛鹇存款其實是包含期權的存款產品，適合對外幣有認識的投資者。投資者要接受萬一外幣跌低於買入價，須以較高價接收外幣的風險。外幣掛鹇的玩法是存戶先 存入港元或美元，選定掛鹇外幣及協議匯率，假如在到期日掛鹇外幣升值或持平，存戶可連本帶利收回港元或美元；但若掛鹇外幣貶值，存戶便要以協議匯率接收掛 鹇貨幣，出現所謂的「賺息蝕價」。
匯價存風險 或「賺息蝕價」
不過，投資者不要單從高息角度出發，而忽略掛鹇貨幣強弱與國家經濟狀的直接關係。若某國家的經濟前景堪虞，其貨幣匯率亦會偏弱，存戶要隨時準備接貨。
外幣掛鹇存款的彈性較大，以永亨為例，該行的外幣掛鹇存款期由1星期至6個月不等，最低存款額為10萬港元或等值貨幣，如果存入50萬港元或以上，協定匯率、利率及存款期等可與銀行商議。
撰文：龍彩霞
所謂月供股票，就是投資者每月付出一筆定額款項，用以購入所挑選的股票。由於是定額供款，在股價低殘時便可購入多些股 數，價位高則相對買少一點，達到平均成本法的效果，減低出入市時對投資回報的影響。柏斯理財董事莊漢輝表示，月供股票的年期不可以太短，最好能維持3至5 年，否則便與動用小注資金短炒無異。
適合長線投資者
開立計劃前，宜先計清楚交易成本，特別是留意每月供款手續費。大部分銀行 雖只收取相當於供款額0.25% 的手續費(內包經紀佣金、印花稅及交易徵費)，但都設有最低收費(每隻股票或每計劃50元)，假如閣下月供1000元而已，那麼手續費便已佔去供款額的 5%！但月供5000元，手續費只是1％。那就是說，供款額愈低，手續費所佔的比例就愈高，而且不利於月供一些大價股，例如匯豐(0005 )、港交所(0388 )，因為淨供款額只能購入數股股份，剩下的餘額較多，未能完全運用整筆供款。此外，投資者亦要留意銀行是否及如何收取代收股息費用及存倉費。
想 多賺一點，除了要節省交易成本外，還需要選「對」股票——一隻具長線增長潛力的股票。投資者學會主席譚紹興表示，若投資者擔心揀錯股票，可選擇盈富基金 (2800)一類的指數ETF ，因為每隻股票的周期性存在覑差異，有些甚至一沉不起，但倘若經濟向好，指數必然會隨之上升。
可供選擇股份多為成分股
即使閣下有「心水」股，也不一定能夠買入，因為銀行通常只會為個別股票(多為大藍籌、指數成分股或ETF)提供月供服務，可供選擇的股份介乎6隻至88隻不等(見表)。
此 外，大家應向銀行了解沽出月供股票的程序。由於每月供款多數只能購入碎股(即不足一手的股數)，到供款計劃完結後，亦未必能拼湊成完整手數，個別銀行則會 對客戶沽出碎股的渠道作出限制，例如中銀不可透過自動化電話系統沽貨。另外，透過恒生、匯豐、工銀亞洲等銀行沽出碎股，沽出價會較正股價格低數個價位。
撰文：郭子威
指 短 短 兩 日 已 急 挫 3444 點 ， 新 興 市 場 更 因 走 資 而 遭 拋 售 。 在 前 景 不 明 朗 下 ， 投 資 者 最 緊 要 懂 得 自 保 ， 對 
基 金 、 平 衡 基 金 及 債 券 基 金 在 市 況 不 明 下 ， 有 分 散 風 險 功 效 ， 是 投 資 者 另 一 出 路 。次 按 問 題 惡 化 ， 市 場 對 美 國 陷 入 衰 退 憂 慮 加 深 ， 美 國 聯 儲 局 前 主 席 格 林 斯 潘 更 指 ， 美 國 陷 入 衰 退 的 可 能 性 接 近 50% ， 美 國 對 上 一 次 出 現 經 濟 衰 退 在 1987 至 1991 年 ， 當 時 美 股 急 挫 、 失 業 率 高 企 、 政 府 出 現 龐 大 財 赤 。
20 年 後 的 今 天 ， 美 國 次 按 風 暴 席 捲 全 球 ， 面 對 建 屋 量 下 降 、 失 業 率 攀 升 及 通 脹 持 續 帶 來 的 影 響 ， 美 國 能 源 部 長 博 德 曼 指 美 國 經 濟 陷 入 衰 退 的 可 能 性 加 大 ， 儘 管 美 國 總 統 布 殊 推 出 千 億 美 元 救 市 方 案 ， 市 場 人 士 認 為 成 效 不 大 ， 估 計 環 球 央 行 會 緊 急 作 出 減 息 ， 以 防 經 濟 出 現 衰 退 。
美 衰 退 機 會 逾 半
豐 亞 太 區 業 務 策 略 及 經 濟 顧 問 梁 兆 基 表 示 ： 「 美 國 經 濟 放 緩 ， 現 已 邁 向 衰 退 邊 緣 ， 美 國 聯 儲 局 主 席 伯 南 克 力 排 眾 議 認 為 市 場 仍 然 保 持 增 長 的 態 度 ， 令 人 懷 疑 其 拯 救 經 濟 決 心 ， 出 現 衰 退 情 況 甚 大 。 美 國 經 濟 情 況 一 旦 惡 化 ， 將 影 響 新 加 坡 、 台 灣 及 南 韓 等 亞 太 地 區 出 口 表 現 。 」
東 亞 銀 行 首 席 經 濟 師 鄧 世 安 指 出 ： 「 美 國 衰 退 機 會 超 過 五 成 ， 較 早 前 家 庭 消 費 過 度 及 過 份 樂 觀 情 緒 ， 導 致 近 期 消 費 萎 縮 ， 美 股 無 可 避 免 下 滑 。 預 期 美 國 經 濟 第 一 季 將 錄 得 負 增 長 ， 第 二 季 則 視 乎 退 稅 對 市 場 的 幫 助 。 」
中 銀 香 港 高 級 經 濟 研 究 員 戴 道 華 稱 ： 「 最 近 美 國 經 濟 情 況 急 轉 直 下 ， 次 按 問 題 嚴 重 影 響 當 地 投 資 氣 氛 及 情 緒 ， 預 料 美 國 有 五 成 機 會 陷 入 衰 退 ， 美 股 下 跌 更 有 機 會 拖 累 港 股 ， 豐 次 按 問 題 同 樣 令 人 擔 憂 。 」
星 展 銀 行 高 級 投 資 策 略 顧 問 陳 寶 明 表 示 ： 「 對 伯 南 克 的 態 度 失 望 ， 救 市 內 容 缺 乏 ， 退 稅 措 施 在 45 天 後 才 出 台 ， 半 年 後 才 可 看 到 該 措 施 成 效 。 短 期 內 美 國 經 濟 未 必 衰 退 ， 不 過 經 濟 將 肯 定 放 緩 ； 同 時 ， 美 元 下 滑 有 利 出 口 增 長 ， 特 別 是 美 國 高 科 技 產 品 。 」
股 市 大 上 大 落 ， 面 對 風 高 浪 急 的 投 資 環 境 ， 投 資 者 如 想 在 外 圍 因 素 不 穩 下 避 免 損 手 ， 可 選 擇 較 穩 健 的 投 資 工 具 ， 而 當 中 以 對 基 金 、 債 券 基 金 及 平 衡 基 金 能 有 效 分 散 投 資 風 險 。
基 金 ： 不 論 市 況 求 正 回 報 基 金 是 一 種 爭 取 絕 對 回 報 的 基 金 ， 投 資 上 有 較 高 彈 性 ， 市 況 暢 旺 時 採 用 長 倉 策 略 ， 當 市 況 逆 轉 ， 則 利 用 沽 空 及 對 策 略 爭 取 回 報 ， 以 在 任 何 市 況 下 賺 取 正 回 報 為 目 標 ， 例 如 最 近 有 美 國 對 基 金 透 過 投 資 次 按 相 關 短 倉 ， 獲 取 厚 利 。 基 金 入 場 門 檻 最 低 5 萬 美 元 （ 39 萬 港 元 ） ， 並 非 所 有 投 資 者 均 適 合 。
優 點 -- 債 券 一 向 被 視 為 資 金 避 難 所 ， 市 況 不 明 朗 ， 市 場 資 金 尋 求 穩 陣 的 投 資 工 具 ， 債 券 是 其 中 一 個 選 擇 ， 有 利 債 券 價 格 上 升 。 債 券 基 金 入 場 費 較 低 ， 1000 美 元 （ 7800 港 元 ） 已 有 得 玩 。
風 險 -- 債 券 價 格 及 回 報 直 接 受 息 率 影 響 ， 債 券 基 金 價 格 對 利 率 敏 感 程 度 高 ， 在 利 息 下 跌 及 投 資 氣 氛 不 明 朗 下 ， 債 券 價 格 會 上 升 ， 但 若 息 口 見 底 回 升 ， 債 券 價 格 亦 會 回 落 。 此 外 ， 投 資 者 亦 要 留 意 基 金 組 合 中 債 券 種 類 ， 注 意 當 中 風 險 ， 例 如 次 級 按 揭 債 券 及 低 評 級 的 高 息 債 券 ， 投 資 者 宜 避 免 沾 手 。
優 點 -- 投 資 組 合 包 含 股 票 及 債 券 ， 透 過 不 同 股 債 比 例 ， 降 低 投 資 風 險 。 全 球 股 市 不 穩 之 際 ， 這 類 基 金 可 做 到 平 衡 風 險 功 效 ， 在 大 跌 市 或 熊 市 下 ， 被 視 為 避 難 投 資 工 具 ， 有 效 降 低 股 市 波 動 帶 來 的 衝 擊 ， 適 合 穩 健 型 投 資 者 。
風 險 -- 風 險 低 ， 回 報 比 股 票 穩 定 ， 若 市 況 回 升 ， 平 衡 基 金 表 現 將 跑 輸 股 票 。 根 據 晨 星 亞 洲 資 料 ， 平 衡 基 金 組 別 過 去 一 年 平 均 回 報 約 一 成 ， 遠 低 於 股 票 基 金 升 幅 。
張 佩 儀
萬 利 理 財 總 裁 張 佩 儀 指 ， 金 融 市 場 呈 現 不 穩 ， 債 券 、 對 及 平 衡 基 金 可 分 散 投 資 風 險 。 基 金 ， 「 對 基 金 主 要 投 資 於 期 貨 市 場 ， 當 中 包 括 能 源 、 金 屬 及 農 產 品 ， 受 惠 於 商 品 價 格 上 升 ， 而 且 對 基 金 講 求 絕 對 回 報 ， 長 線 投 資 工 具 ， 管 理 佳 的 對 基 金 往 往 有 不 俗 回 報 ， 去 年 對 基 金 普 遍 錄 得 20% 升 幅 。 」 不 過 ， 她 提 醒 投 資 者 ， 要 留 意 基 金 回 報 及 管 理 費 ， 由 於 基 金 管 理 費 屬 於 投 資 成 本 之 一 ， 在 投 資 前 應 先 了 解 產 品 投 資 的 範 圍 、回 報 ， 及 管 理 費 用 。
