法 興 黃 瑞 麒 緊 貼 國 策 五 大 投 資

法 興 黃 瑞 麒 　 緊 貼 國 策 五 大 投 資

中 國 經 濟 持 續 發 展 ， 國 企 陸 續 「 走 出 去 」 進 行 併 購 ， 雖 然 近 期 中 國 股 市 出 現 調 整 ， 但 很 多 專 家 認 為 現 時 仍 未 見 牛 市 結 束 徵 兆 ， 08 年 投 資 中 國 市 場 ， 只 要 懂 得 選 擇 主 題 仍 有 獲 利 機 會 。 法 興 資 產 管 理 大 中 華 投 資 經 理 黃 瑞 麒 表 示 ： 「 投 資 中 國 市 場 最 緊 要 拿 五 大 主 題 ， 只 要 緊 貼 國 情 ， 確 定 中 央 政 策 走 勢 ， 回 報 相 當 不 俗 。 」 　 記 者 ： 陳 景 揚 　 攝 影 ： 梁 鑑 章

美 國 經 濟 放 緩 ， 雖 會 影 響 到 中 國 出 口 ， 但 美 國 對 中 國 經 濟 影 響 漸 減 ， 美 國 出 口 佔 中 國 經 濟 由 05 年 的 28.4% 降 至 去 年 25.7% ， 相 反 內 部 消 費 則 由 05 年 13% 升 至 去 年 16.8% ， 顯 示 未 來 中 國 經 濟 增 長 勢 頭 逐 步 由 出 口 轉 變 成 內 需 帶 動 。
黃 瑞 麒 稱 ， 今 年 投 資 中 國 股 市 ， 可 留 意 五 大 主 題 ， 第 一 就 是 行 業 整 固 ， 第 二 是 併 購 活 動 ， 第 三 是 企 業 重 組 ， 第 四 是 金 融 市 場 改 革 ， 第 五 則 是 內 需 與 基 建 。
內 地 市 民 整 體 消 費 能 力 上 升 ， 預 期 內 需 方 面 的 增 長 可 彌 補 對 外 貿 易 放 緩 。 雖 然 中 國 並 未 能 夠 完 全不 受 美 國 經 濟 影 響 ， 不 過 從 大 趨 勢 可 預 期 ， 中 國 未 來 對 美 國 倚 賴 將 逐 步 降 低 。

股 市 ： 內 地 股 市 大 跌 機 會 微

問 ： 最 近 內 地 股 市 經 過 調 整 ， 估 值 是 否 變 得 吸 引 ？
黃 ： 投 資 基 金 與 投 資 股 票 不 同 ， 內 地 經 常 將 消 息 概 念 化 從 而 炒 作 ， 股 市 短 期 投 機 味 較 重 ， 基 金 則 著 重 長 遠 回 報 ， 上 海 A 股 綜 合 指 數 07 年 全 年 錄 得 逾 九 成 升 幅 ， 雖 然 預 計 08 年 升 幅 不 及 去 年 ， 不 過 滬 綜 指 數 由 去 年 10 月 6092 點 高 位 ， 跌 至 昨 日 的 4438 點 ， 調 整 接 近 三 成 （ 表 1 ） ， 預 期 再 大 幅 下 跌 可 能 性 甚 低 ， 相 比 美 國 深 受 次 按 問 題 影 響 ， 內 地 股 票 市 場 仍 然 甚 具 投 資 價 值 ， 綜 觀 市 場 預 期 ， 今 年 中 國 經 濟 增 長 約 10% 。

企 業 盈 利 料 升 兩 成

問 ： 今 年 有 何 因 素 影 響 內 地 股 市 走 勢 ？
黃 ： 相 比 其 他 亞 洲 地 區 ， 過 去 數 年 中 國 經 濟 都 是 以 雙 位 數 字 增 長 ， 預 期 今 年 中 國 企 業 每 股 盈 利 增 長 （ EPS ） 約 兩 成 ， 加 上 人 民 幣 升 值 ， 內 地 逐 步 開 放 QDII ， 對 中 國 境 外 上 市 的 中 資 企 業 ， 例 如 香 港 的 H 股 及 新 加 坡 市 場 中 資 企 業 股 都 有 利 。
加 上 「 十 一 五 」 計 劃 提 到 將 農 業 技 術 提 升 、 環 境 保 護 、 節 約 能 源 、 醫 療 改 革 等 的 政 策 方 針 ， 會 對 農 業 、 環 保 、 能 源 、 醫 療 等 行 業 帶 來 額 外 需 求 ， 這 些 行 業 長 遠 將 受 惠 國 家 政 策 。
暫 時 可 見 ， 中 央 仍 會 透 過 價 格 調 控 壓 抑 通 脹 ， 影 響 市 場 氣 氛 及 投 資 者 心 理 ， 房 地 產 方 面 亦 難 免 受 到 影 響 。
去 年 底 中 國 發 表 的 經 濟 發 展 會 議 報 告 中 提 到 ， 要 保 持 穩 定 及 高 速 增 長 ， 同 時 避 免 經 濟 過 熱 及 出 現 經 濟 泡 沫 ， 故 相 信 宏 調 對 股 市 的 影 響 屬 短 暫 性 ， 長 遠 反 而 會 有 利 整 體 經 濟 發 展 。

　

行 業 ： 併 購 、 重 組 概 念 中 尋 寶

問 ： 那 些 行 業 具 有 提 到 的 五 大 主 題 概 念 ？
黃 ： 目 前 形 勢 來 看 ， 中 國 有 五 大 主 題 值 得 投 資 ， 首 先 是 行 業 整 固 ， 中 國 政 府 推 動 分 散 的 行 業 進 行 整 固 ， 將 規 模 較 小 的 行 業 整 合 成 較 大 及 較 易 管 理 的 規 模 ， 此 舉 有 效 提 升 效 率 ， 增 強 研 發 合 作 ， 對 企 業 盈 利 有 幫 助 ， 當 中 以 鋼 鐵 、 水 泥 、 煤 礦 等 行 業 受 惠 。
第 二 是 國 企 進 行 併 購 活 動 ， 如 聯 想 （ 992 ） 於 04 年 12 月 收 購 IBM 個 人 電 腦 業 務 後 ， 股 價 曾 出 現 短 暫 跌 幅 ， 不 過 透 過 合 併 活 動 擴 大 規 模 效 益 及 市 場 佔 有 率 ， 聯 想 在 收 購 完 成 後 至 今 股 價 累 升 超 過 一 倍 ， 證 明 併 購 活 動 有 助 企 業 長 遠 利 益 。

第 三 是 企 業 重 組 ， 母 公 司 向 上 市 公 司 進 行 注 資 或 分 拆 ， 能 進 一 步 反 映 業 務 價 值 ， 如 華 潤 置 地 （ 1109 ） 06 年 以 資 產 淨 值 折 讓 11.9% ， 購 入 母 公 司 華 潤 集 團 一 線 城 市 優 質 土 地 ， 成 本 下 降 有 利 增 加 公 司 盈 利 ， 當 年 股 價 比 05 年 升 超 過 兩 倍 。 目 前 內 地 電 訊 業 即 將 進 行 重 組 ， 投 資 者 可 先 對 電 訊 業 進 行 分 析 。

第 四 是 金 融 市 場 改 革 ， 逐 步 開 放 人 民 幣 率 機 制 及 金 融 業 ， 長 遠 有 助 整 體 經 濟 發 展 。
第 五 是 內 需 與 基 建 ， 家 庭 收 入 上 升 ， 加 速 城 市 化 ， 對 內 部 消 費 、 零 售 業 、 基 建 發 展 及 房 屋 市 場 均 有 直 接 幫 助 。 投 資 者 只 要 在 波 動 市 況 當 中 靈 活 捕 捉 主 題 ， 仍 然 可 在 當 中 找 到 不 少 可 觀 潛 在 回 報 的 投 資 機 會 。