熊 市 買 亞 洲 債 券 降 風 險

全 球 股 市 大 幅 下 滑 ， 觸 發 資 金 流 入 防 守 性 較 強 的 債 券 市 場 ， 尤 其 受 美 國 次 按 影 響 較 小 的 亞 洲 債 市 ， 投 資 者 可 透 過 零 售 銀 行 購 買 債 券 ， 但 由 於 入 場 費 高 ， 散 戶 亦 可 透 過 債 券 基 金 間 接 投 資 債 券 。 　 記 者 ： 白 梅 君

美 國 聯 儲 局 再 度 減 息 救 市 ， 市 場 相 信 次 按 影 響 將 延 續 一 兩 季 ， 美 元 前 景 看 淡 ， 吸 引 資 金 流入 亞 洲 新 興 市 場 ， 刺 激 區 內 貨 幣 過 去 半 年 顯 著 升 值 ， 馬 來 西 亞 元 及 菲 律 賓 披 索 半 年 分 別 上 升 7.9% 及 8.1% 。

亞 洲 經 濟 增 長 料 8.6%

雖 然 近 日 美 國 金 融 危 機 惡 化 ， 令 市 場 擔 憂 會 拖 累 亞 洲 國 家 經 濟 ， 但 國 際 貨 幣 基 金 組 織 （ IMF ） 預 測 ， 今 年 亞 洲 國 家 平 均 經 濟 增 長 仍 有 8.6% 。
再 者 ， 亞 洲 國 家 資 源 豐 富 ， 直 接 受 惠 商 品 價 格 上 升 ， 加 上 人 民 幣 加 速 升 值 的 因 素 ， 皆 有 利 亞 洲 貨 幣 未 來 走 勢 ， 隨 亞 洲 貨 幣 升 值 ， 以 亞 洲 貨 幣 為 單 位 的 亞 洲 債 券 亦 可 望 升 值 ， 而 美 國 持 續 減 息 ， 是 吸 引 資 金 流 入 亞 洲 債 券 市 場 另 一 原 因 。

博 貨 幣 升 值 帶 動

龐 寶 林

目 前 ， 環 球 市 況 不 明 朗 ， 亞 洲 股 市 亦 難 免 反 覆 波 動 ， 投 資 者 可 選 擇 轉 攻 較 穩 健 的 亞 洲 債 券 ， 賺 取 高 息 ， 及 博 取 亞 洲 貨 幣 升 值 的 額 外 回 報 ， 抵 銷 港 元 貶 值 的 影 響 。 但 由 於 債 券 入 場 門 檻 高 ， 散 戶 可 轉 攻 亞 洲 債 券 基 金 ， 東 驥 基 金 管 理 董 事 總 經 理 龐 寶 林 表 示 ， 亞 洲 債 券 基 金 適 合 穩 健 投 資 者 ， 以 寶 源 亞 洲 債 券 基 金 為 例 ， 2000 年 至 今 8 年 ， 每 年 平 均 回 報 9.7% ， 雖 然 其 表 現 不 能 跟 股 票 基 金 相 比 ， 但 跑 贏 通 脹 有 餘 。

政 府 債 券 風 險 低

香 港 投 資 者 可 透 過 零 售 銀 行 直 接 買 賣 亞 洲 國 家 或 企 業 發 行 的 債 券 （ 表 1 ） ， 孳 息 率 普 遍 超 過 3 厘 。 不 過 香 港 可 投 資 的 債 券 選 擇 較 少 ， 主 要 為 韓 國 、 馬 來 西 亞 及 新 加 坡 等 地 的 政 府 債 券 ， 這 些 政 府 債 券 由 於 有 有 當 地 政 府 作 後 盾 ， 因 此 投 資 風 險 遠 較 企 業 債 券 為 低 。 但 直 接 買 債 券 入 場 費 較 高 ， 最 低 投 資 額 10 萬 元 。
此 外 ， 散 戶 可 投 資 亞 洲 債 券 基 金 ， 這 些 基 金 的 投 資 組 合 ， 主 要 投 資 南 韓 、 泰 國 、 印 尼 、 新 加 坡 及 馬 來 西 亞 國 家 發 行 的 政 府 債 券 ， 以 鄧 普 頓 亞 洲 債 券 基 金 為 例 ， 分 別 投 資 20% 韓 國 國 庫 債 券 、 13.1% 馬 來 西 亞 政 府 債 券 、 9.2% 印 尼 政 府 債 券 、 及 6.9% 新 加 坡 政 府 債 券 （ 表 2 ） 。 安 本 環 球 - 亞 太 區 及 澳 洲 債 券 基 金 的 投 資 組 合 ， 則 有 超 過 六 成 是 投 資 亞 洲 各 國 發 行 的 政 府 債 券 。

次 按 困 擾 股 市 跌 債 市 升

根 據 晨 星 （ 亞 洲 ） 的 數 據 顯 示 ， 亞 洲 債 券 基 金 自 2000 年 至 今 ， 無 論 牛 市 或 熊 市 ， 也 能 取 得 理 想 回 報 ， 特 別 在 2000 年 至 2002 年 期 間 。 全 球 股 市 經 歷 科 網 泡 沫 爆 破 、 美 國 「 911 」 事 件 及 沙 士 爆 發 ， 亞 洲 債 券 基 金 仍 錄 得 5 至 13% 升 幅 ， 跑 贏 同 期 股 市 ， 當 時 MSCI 環 球 指 數 及 MSCI 亞 太 指 數 都 大 幅 下 挫 10 至 20% （ 表 3 ） 。
年 初 至 今 ， 外 圍 市 況 在 美 國 次 按 問 題 的 陰 霾 下 ， 多 國 股 市 下 跌 超 過 兩 成 ， 生 指 數 更 急 挫 近 兩 成 一 ， 相 反 亞 洲 債 券 基 金 就 逆 市 增 長 1% ， 其 中 以 鄧 普 頓 亞 洲 債 券 基 金 及 安 本 環 球 - 亞 太 區 及 澳 洲 債 券 基 金 的 表 現 最 理 想 ， 分 別 錄 得 3.9% 及 3.8% 增 長 （ 表 4 ） 。

風 險
牛 市 或 跑 輸 股 票 基 金

投 資 債 券 基 金 的 風 險 無 疑 較 股 票 基 金 為 低 ， 但 不 代 表 沒 有 風 險 。 債 券 基 金 劃 分 不 同 投 資 類 別 ， 當 中 新 興 市 場 債 券 基 金 的 投 資 風 險 ， 就 較 環 球 及 高 收 益 債 券 基 金 為 高 。 投 資 者 選 擇 債 券 基 金 時 ， 需 要 注 意 國 家 政 治 與 經 濟 形 勢 變 化 ， 留 心 各 種 宏 觀 經 濟 因 素 ， 包 括 通 脹 、 利 率 政 策 ， 以 及 國 家 對 貨 幣 的 管 制 等 影 響 ， 例 如 06 年 ， 泰 國 政 府 為 壓 抑 泰 銖 大 幅 升 值 ， 便 透 過 外 管 制 來 控 制 外 資 的 流 入 ， 嚴 重 打 擊 市 場 對 泰 國 的 投 資 信 心 。
此 外 ， 投 資 者 亦 要 有 心 理 準 備 ， 當 牛 市 再 度 來 臨 ， 債 券 基 金 的 表 現 有 機 會 大 幅 跑 輸 股 票 基 金 ， 差 距 可 以 高 達 一 至 兩 成 。 透 過 基 金 投 資 除 了 要 畀 基 金 認 購 費 外 ， 還 要 每 年 支 付 管 理 費 ， 投 資 成 本 較 高 。 而 直 接 買 賣 單 一 亞 洲 債 券 雖 然 投 資 成 本 較 低 ， 但 面 對 投 資 風 險 較 高 ， 難 透 過 一 籃 子債 券 組 合 分 散 風 險 ， 而 且 流 通 性 較 低 。

專 家
可 佔 投 資 組 合 三 成

東 驥 基 金 管 理 董 事 總 經 理 龐 寶 林 指 ， 投 資 亞 洲 債 券 基 金 要 留 意 當 地 經 濟 ， 較 睇 好 台 灣 、 日 本 、 新 加 坡 、 馬 來 西 亞 和 南 韓 債 券 市 場 。 此 外 ， 投 資 者 要 考 慮 基 金 的 債 券 組 合 ， 政 府 及 跨 國 機 構 及 企 業 發 行 的 債 券 ， 以 及 其 他 定 息 及 浮 息 證 券 所 組 成 的 投 資 組 合 ， 波 動 性 相 對 較 低 ， 風 險 遠 低 於 可 換 股 債 券 為 低 。

留 意 貨 幣 分 佈
楊 潔 龐

寶 林 續 稱 ， 「 由 於 亞 洲 債 券 基 金 持 有 不 同 的 資 產 組 合 ， 回 報 較 穩 定 ， 故 可 以 佔 個 人 整 體 投 資 組 合 約 20 至 30% 。 」
晨 星 （ 亞 洲 ） 研 究 部 主 管 楊 潔 表 示 ， 投 資 市 場 轉 趨 波 動 ， 透 過 亞 洲 債 券 基 金 可 平 衡 整 體 組 合 的 投 資 風 險 ， 建 議 可 持 有 一 至 兩 年 。 但 她 提 醒 ， 若 投 資 者 選 擇 亞 洲 債 券 基 金 是 覷 準 亞 洲 貨 幣 升 值 因 素 ， 便 要 留 意 不 同 基 金 組 合 的 貨 幣 分 佈 ， 「 亞 洲 債 券 並 不 一 定 以 亞 洲 貨 幣 為 單 位 ， 例 如 台 灣 可 以 發 行 美 元 面 值 的 債 券 ， 以 美 元 為 面 值 的 亞 洲 債 券 ， 便 沒 有 升 值 潛 力 。 」