恒指能否回補25837成關鍵 2008年1月26日

【明 報專訊】國際炒家索羅斯警告次按引發的信貸問題，乃全球二戰後面對最嚴峻的金融危機，姑勿論是先知先覺、抑或是危言聳聽，要分析當下市場面對的問題，以及 股市如何受到牽連殊不容易。幸而無論是97年的亞洲金融風暴、2000年的科網股爆煲以至當下的信貸危機，股市重挫前均出現若干「巧合」，令投資者有舻可 尋，首個指標正是市場俗稱「牛熊分界線」的250天移動平均線。

即便是97年泰國宣布泰銖大幅貶值，或是00年科網股宣布業績欠佳，股票市 場均未有即時「意識」到風暴來臨，但兩次漫長的熊市前，恒指均曾跌穿「牛熊線」(見圖2及圖3)，不同的是00年恒指首次跌穿「牛熊線」後迅速反彈，並回 補回16000點附近的下跌裂口，形成雙頂後才正式進入長逾3年的熊市；而97年大幅跌穿「牛熊線」後卻無力回補11800點附近的下跌裂口，直接進入熊 市。

簡卓峰﹕恒指雙頂後始回落

若今天次按危機是熊市的「導火線」，那港股會走97年或是00年的「舊路」呢？技術上恒指在跌 穿「牛熊線」後瞬即收復失地，並回補23818點的首個下跌裂口，故未來能否回補25837點的另一個下跌裂口成為關鍵。雖然預期短線大市波動難免，但後 市須先回補該下跌裂口及企穩「牛熊線」之上，方有條件營造雙頂。

「自03年的8332點(圖1A)至04年3月的14058點(圖1B)屬 於一浪，於二浪回落至10917點(圖1C)後正式展開漫長的3浪，由10917點升至07年10月的31958點(圖1D)，升幅足足超過2萬點，至本 周剛好調整了一半，跌至21709點(圖1E)。」股市技術分析專家簡卓峰解釋，過去的大牛市可謂始於03年SARS時的最低潮。

他指出， 4浪的調整剛好達到3浪的一半，相信22日創出21709點後短線見底，未來會展開第5浪的升市，估計恒指5月至8月左右可重上3萬點至3萬2點水平，形 成雙頂的形態。惟他認為，恒指升至有關水平時市盈率已相當於23至25倍，屆時將出現長逾1年的熊市，恒指將跌至18000點。

歷史是否不斷循環有待驗證，值得留意的是00年與08年同樣屬於美國大選及奧運年，美國同樣在面對經濟問題下大灑金錢退稅拯救經濟，2000年港股也是在市盈率23倍見頂。

明報記者 李鴻彥