[轉載]淡友的9大誤解

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好多酸友淡友唔知樓價大幅下跌的必要3大條件，即：

1. 銀行閂水喉
2. 高失業率
3. 高利率

只要此3項條件不同時出現(強調係同時)，即使世界末日香港樓價都唔會大跌。

1. 有利淡消息，業主一定要賤賣

我做過一個有趣實驗，各位可以跟我一齊做。我試下問公司幾個住公屋未買過樓既淡友，而家供樓利息係幾多，可能我既同事都係arm arm赤柱放監出黎，竟然冇人答得出，有一兩個就答3~4厘，最離譜的一個答5厘，但能夠答0.9~1厘既，係一個都冇。

沒有準確的利率訊息，當然會對市況作出錯誤的估計， 亦不會知道現時業主的供樓壓力是何其低。我一再強調，市場出現大量劈價盤的原因是大量業主供唔起樓，只要有能力供，業主會選擇一動不如一靜，因為賣了樓轉 租同樣係支出，而且租金遠超實際利息支出，毫不化算。以我住的貧民區屯門市中心為例，月供6000，利息佔1500，但租金就要1萬，即租金支出=利息支出的6倍左右。劈價賣樓後每月的財政壓力會大4000蚊。因此，自住樓的業主都會選擇繼續月供 6000，其中1500當係交租俾銀行，4500當係儲錢。

窮鬼業主係呢一刻反而冇能力劈價賤賣，唔係唔想劈俾你。

2. 炒家止賺就叫劈價

呢一兩日我有去地產舖問下有冇筍盤，結果係得個桔。唔係話冇業主減價，而係減完都仲比9月份個價貴，點入呀？

報 紙仲搞笑，炒家入貨310萬，叫價410萬，新招後減到385萬就叫「劈」，足足叫高75萬，即原價的25%都叫「劈」！情況就好似一個次次考第一既高材 生，測完驗你問佢識唔識，佢話考得好差，你以為今次仲輪唔到你唔合格，點知一派試卷，先知高材生拿99分，99分係佢黎講叫考得好差。

而所謂撻訂其實係新入貨炒家眼見6個月內冇可能升15%以上，在沒有盈利希望的情況下離場止蝕。實際上真正用家在新招後都繼續買樓。

3. 所有業主都可以隨時劈4~5成賣樓

信不信由你，係呢一刻只得有錢佬才有能力劈價3成以上賣樓俾你。原因好簡單，劈價4成我就要抬1成樓價先可以貼錢賣層樓俾你，你欣賞我層樓我貼俾你冇乜所謂，但問題係好似我呢d咁既窮鬼真係冇幾十萬抬俾你。

抬錢賣樓既動機就係，借私人貸款的利息，比供樓利率低，抬完錢反而可以節省利息。但現在暫時供樓利率仲係低，抬錢賣樓冇乜著數，大家可能要等一等。

4. 全港業主PK，我可以獨善其身

很多淡友希望樓價跌，但目的唔係想趁低入貨，而係想睇業主PK，見到有人負資產燒炭食二手飯佢地就會亢奮，說穿了，其實就係心地唔好，損人不利己。

但話時話，如果有一日全港業主都PK，失業冇收入供唔起樓，淡友就可以全身而退做一個食花生既旁觀者？如果係咁天水圍公屋就唔會悲情。訓天橋底既陳伯就係天下最幸福的男人。

事實上，要全港業主一齊PK，香港經濟一定出現嚴重問題，全香港冇人可以冇事甩身。淡友想業主死，但淡友本身自己都要死，仲可能係死先過人。當然，淡友既目的唔係想改善自己生活，由頭到尾都只係想人地同佢一齊PK，所以只要有業主陪佢一齊燒炭佢就覺得賺左。

5. 我冇能力買樓，所以樓價太高

坦白講，我都唔明點解有人會用1萬蚊一呎買樓，但唔明還唔明，有人真係有本事買，首期俾4百萬，月供5萬都供得起，証明人地有本事搵錢多過我，我買唔到1萬蚊樓係我廢，而唔係樓貴。

一再強調，自願的價就係市價，就係合理價，買唔起係人既問題，唔係個價既問題。你唔係身處那個圈子/階層，你不會明白那個圈子階層的人一個月搵幾多，如果你用自己的能力去衡量別人的負擔，一定出錯。

6. 炒家撻訂，我有著數

好多淡友睇報紙見到炒家撻訂，覺得炒家抵死，心都涼晒。但可能佢地未買過樓唔知乜野叫撻訂，撻訂D錢去左邊個度又唔知，總之有人唔見錢就最開心。事實上樓市係zero sum，有人賺錢就有人接貴貨，有人蝕錢就有人執筍野，d錢唔會唔見左，只係會由傻仔度轉移去叻仔度。 炒家撻訂，一方面係炒家蝕錢，另一方面睇，係業主無啦啦賺左，d錢唔會落入淡友或買家度，係全數落入業主及agent，我唔明白業主多左錢駛淡友點解會開 心。現在情況係，一方面冇實力炒家撻訂，另一方面實力用家、長線投資者創新高呎價，被撻業主錢多左，持貨力增強，個市更加難跌。呢一樣野未買過賣過樓係好 難明白。長期淡友一定會誤解。坦白講，如果每次賣樓買家都撻我訂，一年撻一次我已經可以退休唔駛返工。

另外，我做過agent可以講多一 樣野俾大家聽，agent的其中一件工作，就係行家(另一間公司)做到成交後，會話俾業主聽賣平左，然後話俾買家聽買貴左，撩佢地撻訂，保持客源盤源。更 過份係，正常成交係2~3個月後俾佣，撻訂就即時俾，因此agent係有動機撩自己的客、業主撻訂。對於agent黎講，最理想的環境就係每一單都有人撻 訂。

7. 炒家會感到痛苦

任何一個在2009-2010年出入過3次貨既炒家，起碼賺100萬，同一時間持貨50件的大炒家，身家最少5~6億， 單係2010年的收入已經8位數字，呢d人既字典入面，只有幸福，沒有痛苦呢2個字。(美孚大炒家97,03,08乜都經歷過，有咩世面未見過？)點解人 地撻40萬都撻得起？因為冤枉黎瘟疫去，賺左幾球野，蝕40萬當捐錢。淡友只係睇到炒家撻訂蝕幾十萬，冇睇到人地之前賺既錢已經夠退休。若果淡友既目的係 睇人痛苦，好對唔住，對象唔應該係數緊銀紙既炒家。(我做過agent，職業炒家幾錢入貨幾錢化妝幾錢出貨一年出入幾多我好清楚，信不信由你，炒家呢期係 嫌賺唔夠，冇得再玩)

8. 冇炒家樓市升唔起

炒家炒高樓價呢個誤解唔單只淡友有，甚至連好多業主都有呢個誤解。事實上， 炒家係經常創出屋苑呎價新「低」既人，有睇開樓既人都會發現市場突然會有平10~15%既成交，唔知道呢d就係agent炒家鋤價既成果。地產代理每日既 工作之一就係鋤價餵炒家，因為一般玩開既炒家冇即時水位都唔會入貨，父子都冇情講，好多人以為炒家用市價入貨然後mark高黎賣，大錯特錯。代理日日鋤 價，部份分行會獎勵鋤到價既agent，鋤低過市價10%的話，即使手上冇炒家，同事成交到一樣有10%佣份。因此，係炒家出沒既屋苑入面，經常會有一股睇唔到，但實際存在既樓價下跌壓力。每一個業主(用家)要出貨時，都會俾agent試探性地鋤一輪摸底，企硬唔俾人鋤既業主可能放盤成個月都冇人睇樓。

另一方面，由於炒家有入就一定有出，令市場長期處於供應充足，樓價上升有壓力。Agent為搏獎金(其實係犯法)，專谷炒家貨，正常用家業主要同炒家鬥就只有減價，坦白講用家業主真係多得炒家唔少。

樓價升跌係經濟大圍環境影響，市升，用家盤一樣會升，市跌，炒家一樣有份。炒家只不過係將物業的實際價值在短時間內反映，因為最終接貨都係用家，用家自願付出的價位，就係市場合理價。

冇左炒家會點？好簡單，agent鋤價的動力、動機會消失，因為鋤到好價，都係益左自住用家，自住用家唔會俾獎金，買左又唔賣，倒不如唔鋤價，佣係用買賣價計，唔鋤價做少d反而高d佣，鋤黎做乜？我可以好肯定，業主冇左炒家鋤佢地價，一定放肆心雄。

炒家係市場生態學上，屬於獅子老虎的食肉型，佢地一消失，原本俾佢地食住既鹿、牛、馬等草食型用家業主，就會坐大影響生態。受害既係準買家！

鋤到價買家唔會俾著數agent(俾都唔夠膽收)，但做高個價反而可以收多些佣，agent今後既方向好清楚，橫掂以後每單deal都係one night stand，點解唔去盡？

冇買過樓既淡友唔知業主諗乜。同樣，冇做過代理亦唔會知佢地諗乜。分析樓價升跌既人就多，但分析負責做deal既agent，真係只此一家。

9. 長期睇淡最安全

外 國諺語有云，一個停止了的時鐘每日都會有兩次報時正確。長期睇淡會令人有一種錯誤的安全感，覺得自己只要堅持，總有一日會正確。我唔想討論樓價升跌，只係 想問一句，係香港冇公屋冇綜援，退休後可以靠租樓度日嗎？就算你有錢交租都唔會租俾你，因為驚你拉柴影響樓價。社會就係咁現實，又老又冇樓，連仔女都會睇 唔起你。大部份人買樓唔係想炒，只係想俾屋企人一個家，以及老年時能夠活得比較有尊嚴，唔駛好似動物咁住係個籠入面。20~30歲個個都以為自己大把時間大把機會，實際上人生已過了1/3，你唔計劃未來30年，社會就會幫你計劃你既人生。淡下又10年，淡下又10年，人生有幾多個10年俾你睇淡？

我心知肚明，淡友睇呢篇文睇到最多一半一定睇唔落去，即使佢地睇足全文，都唔會覺得自己有問題，仍然繼續淡落去。但我建議從未買樓的長期淡友可以去SSP的籠屋睇下環境，橫掂第日自己都會搬去住，早d適應下冇壞。當一個人唔介意自己的結局就係好似動物咁，仲有咩野好講？

新手開始學習做期權

我曾經講過，一個新手開始學習做期權，最佳的方法是選擇一個較安全的接貨價，收取月息最少1%等月尾接貨。這樣的做法，接不到貨每月可以賺取正現金流，如接到貨，亦應該是近期相對較低的價位，接貨之後可以等反彈short call賺期權金等出貨、或高位直接沽貨、甚至作長線持有放埋一邊等收股息、悉隨尊便。例如收毫幾子期權金用$6行使價由即日到12月底等接建行，風險相對比建行拉升後才去追價較低，當然，如建行繼續爆升，用short put是接不到貨的，所收取的期權金回報相對也低。此所謂風險與回報成正比。

香港股票市場長期平均增長加股息的回報約12%，如一個懂得做期權的堅持用較安全的行使價和把握正股較深調整時才開倉short put，每月賺1%-3%期權金，另外等機會在反彈見頂short call或可再賺1%-3%，加上利用部份贏回來的錢long put控制跌風險，只要持之以恆，回報應勝於單單持有藍籌股組合。由於做期權通常只需付一成的按金，其餘約九成資金被行使時需要接貨才動用，對某些經常需要調動資金作日常營運或同時作其他投資的人，做short put等接貨比動用100%資金持有正股更能靈活使用資金。當然，當大市下跌按金會增加，通常建議最少預備15%正股價作按金，並有備用現金預備接貨。

當然，做期權要求的技巧較高，新手不要心急，先求知，學懂理論和操作，再投資也未遲。我常常說，期權新手要求自己最起碼的每月現金回報是預備接貨的金額的1%。如果每月1%也賺不到，應是操作方法出現問題。例如把期權當作牛熊證、窩輪那樣炒方向的工具、或貪期權金做得太多張數、風險管理得不夠好。如投資失利，要自己認真檢討出貨入貨的時候是否太衝動、是否出現見頂太貪心高追、見底太恐懼低沽的問題。

金曹 jin.cao@hotmail.com

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長渣睇基本因素，唔平唔買，短炒講時機，唔升唔買

可能不少散戶也如 chu chu 那樣，唔識炒就落水炒緊股票了。短炒講走勢，順勢而炒，易賺到錢，但散戶可能簡單到睇一隻股的走勢都未識睇，就已經炒緊。3、4線股的走勢圖好容易人為製造出來，但聯邦製藥(3933) 有170億市值，大隻鱓，好少少，可以睇纒圖。佢去年9月出見鰦17.24元的高位，到9月尾再試高位不穿，最高見16.46元，已經破壞鰦上升軌，首先出現鰦見頂之象，走勢轉弱，若之前有貨的短炒者可以在這時離場。離鰦場不代表不能再進場，若再見隻股上穿高位，可以在穿位時追入(可定5%止蝕)，佢在12月中出現疑似穿高位現象，後來最高見17.12元，穿唔到高位就回吐，即係話唔使追入，亦出現一個典型的雙頂現象，之後回落在16元左右橫行，到今年1月6日開始穿位向下，更加確認下行走勢，短炒唔使再望住。

我講聯邦製藥純講走勢，一的基本因素都無講，因為短炒真係睇走勢多過基本因素，chu chu在15.9元時買，我估係最近在橫行時買，如我所講，係見左雙頂之後，本身唔係一個好好買入時機，因為隻股走勢偏弱，輸面大過贏面。要買可以定在17.3元買，即係唔上破高位唔買，咁贏面會大小小。

你可能會問，點解唔在佢回落橫行時買，要在佢上升穿高位咁貴時買?　咁咪好笨? 長渣睇基本因素，唔平唔買，短炒講時機，唔升唔買，佢走勢已轉弱，你仲在佢橫行時買，唔好話佢破位向下機會較大，即使繼續橫行三個月半年，你點短炒 ? 所有機會成本輸哂，所以高位回落鰦之後橫行都買唔過; 對短炒者來說，在升穿高位時買，看似笨，其實精。我叫你分清長渣和短炒，因為即使買同一隻股，目標唔同，方法亦有好大分別。你想短炒，先練下睇大股的走勢圖先啦。

的士牌身價不凡

的士牌身價不凡

的士牌價被視為經濟寒暑表，受惠於低息環境下，掀起的士車牌「炒風」更轉趨熾熱。今個月的士牌價創出歷史新高，由1998年谷底反彈158%至439萬元。炒家持貨半年，亦可大賺57萬元。
有業內人士指，不用信貸的出租回報可達4厘，若採用八成半按揭，計及槓桿效應下，年回報率高達13%。儘管的士投資媲美投資物業，而的士牌又屬抗跌力高的投資工具，但要注意息率若抽升的話，租金回報會下跌。 採訪：李如虹

港 府自1994年起，至今已沒有發新牌，令的士牌價越炒越熾熱。今年7月23日至25日，本港的士牌價創出歷史新高至439萬元，較1998年金融風暴時 170萬元急升158%，亦比今年1月382萬擢升15%。炒家持貨半年，已大賺57萬元。現時本港約有15,252部巿區的士，新界及離島的士約有 3,000部。以巿面有15,252部巿區的士計算，7月23日當天，便有價值670億元的士牌在路面行駛，較當日港股成交額543億港元更多24%。

息口與牌價走勢反比

的士牌價飆升，均受油價、租車成本及經濟環境影響，然而最大主因，是受銀行提供的按揭息口影響。金威汽車有限公司經理陳楚建提及，車牌就像定息債券投資產品一樣，息口與牌價走勢成反比，息口遞減，價值上升。

而 今年2月份前，銀行為的士牌提供P-3厘（P為最優惠利率）的按揭，實際息率為2.25厘，當時的士牌價約380萬元。而由於銀行水浸，觸發點由2月份 起，銀行推出更以HIBOR(銀行同業拆息)為基準的按揭計劃，最低HIBOR+1厘，最低息率見1.07厘，的士牌價便即時衝上400萬元以上。
陳 楚建指，今年1至3月炒的士牌成交量最多，因自僱車主用家，未見過升至400萬元歷史高位，當放盤後立即有投資者接貨，令炒的士牌九成屬投資者。不過近年 投資者多進取，正在供一部的士，尚欠銀行200萬元，見銀行提供的浮息吸引，再向銀行借100萬元，以再投資多一部的士。
至於升破400萬元心理 關口後，價升但成交量卻趨淡靜，因投資者有更多考慮，一方面認為美國經濟未復甦，美國未必會加息，香港也不會跟隨加息。另方面賣車後雖然可套現現金，但車 主不知道日後可以再投資哪些工具，銀行定存息口又低，故此「放盤」不多，多會多睇一年才決定是否放售。

目前巿區的士牌照，主要集中在3類人手上： 個人持有人既是車主也是司機，多數為一早投得牌照或者繼承而來，除非要退休或創新高價，否則都不會出讓牌照；另一類是的士公司，持有若干牌照；其他就是投 資者，擁有的士牌照作為投資工具，透過車行出租給的士司機，既可收租，又可保值。

陳楚建說，3年前投資的士的門檻較底，首期才付20幾萬元，現時借八成按揭，首期便要高達86萬元。以一架二手的士為例，的士牌連車成本共435萬 元(的士牌433萬加舊車車價2萬元)，支付15%首期，餘下85%向銀行借貸。分25年攤還，目前利率為1.67厘(3個月HIBOR加1.3厘)，首 期付86.6萬元，月供只需約1.41萬元。即每月還本金約9,311元，利息4,821元。
現時一般市區的士日夜更租金，分別為370元及300元，每日合共670元，車主一個月出租28日，月收1.88萬元租金，夠冚供款之餘，更有錢落袋。在槓桿效應下，年回報率可高達13.3%(見表)。

現時入巿值博率不高

陳 楚建指，大部份投資者均會借盡上會，因每年淨收入可達11.5萬元。不過，要留意的是，風險也很大，因供款期間若牌價跌11萬元以上的話，便錄得零回報； 或牌價不升，而息口抽升3厘的話，每月供款便會增加5,500元，年租金回報亦會減少至1.36%。至於不上會的年回報約3.97厘。
目前本港活躍買賣車行約20間，的士牌價每日均由巿場釐定。陳楚建舉例，每日如有人買賣的話，會先致電給給經紀，了解買與賣數量去調整牌價，業內的士牌牌價開價相差1至2萬元。
作為一個投資工具，陳楚建說，新投資者若現時想入巿的話，已錯過不少大好時機，值博率不高。因430萬元已算高位，而牌價上落對加息消息非常敏感，「待美國傳加息後，牌價將會大幅回落至400萬元以下才考慮。」

巿區與新界的士已向政府申請起錶加價2元，他又說，此消息已反映在牌價上，若年底拍板加價的話，未來預計的士牌價將再有5%至7%升浪，相信至460萬元已見頂。

投資的士牌資料
成本
過戶費1,000元(一次性)，每年大小驗車、保險、牌費等約2萬元
車價
舊車2萬元，新車27萬元
租金收入
租車日更370元，夜更300元。部份車行提供每月包租金約1.6萬元
按揭息率
3個月Hibor+1.3厘，目前約1.67厘
按揭年期 25年
貸款 最高貸款85%
回報
以435萬元的士為例，現價年回報3.97%，借貸上會達13.28%

投資的士牌風險

理財第一波：投資的士牌風險

的士牌價由去年約 380萬元升至最近 480萬元，升幅接近 3成。有車行提供套餐優惠，首期 3成，連車價只付出 150萬元，月供約 1.4萬元，為期 25年，息率低至銀行同業拆息加 1.5厘，每月代車主包收租金 1.8萬元，並連保養維修。不計槓桿，表面回報逾 4厘，算是頗吸引。的士牌價在 97年有 300多萬元， 03年沙士時也可以保持在 300萬元左右。近來由於量化寬鬆措施，市場熱錢游離，大家都在尋找投資機會。加上有些國內投資者開始留意物業及股票以外的投資，令的士牌價在一年內升 100萬元。

市場易被人操控

運輸署自 90年代起，已沒有發新的士牌，而且的士牌市場不甚透明，監管不及股票市場，容易被人操控。出租的士不無風險，由車行負責出租，車主很難過問司機身份。的 士司機的駕駛態度，大家有目共睹，如迴旋處不慢車、在馬路上胡亂掉頭，加上有司機酒後或藥後駕駛，萬一發生意外，車輛不能行走，等如沒有車租收入，還有可 能賠上法律費用。此外，的士也有可能被偷。以按揭供車，貸款 350萬元，年息 1.75厘，為期 25年，月供 14413元。車租收入由 1.6萬至 1.8萬元。如果按揭期縮短至 20年，月供 17295元，約等同車租收入，當息率上升時，按揭付款有機會高於車租收入。此外，任何資產不會永遠上升，香港公共交通網絡越來越好，的士司機要賺生活並 不易。車費上升，車租亦升，但生意不佳，需求跌，牌價不可能永遠上升，車主有可能變成負資產。要找 4厘回報的投資產品，你可以考慮 400呎左右的單位，它的租金收入不錯，亦可找高息藍籌股。比較出租的士及出租物業，遇上差勁租客的風險較低，投資前宜記着要評估風險。

李兆波中大酒店及 旅遊管理學院會計與財務高級導師mailto:simonsplee@gmail.com

有現金當然要投資

有現金當然要投資，如要投資股票要謹記祇買入一線的優質大藍籌。中國建材不算大藍籌，而且眼前股價不低。招商銀行也不是大藍籌，在銀行業的競爭 中，中、小型銀行是比較不利的，招商可能近期就要供股。中國人壽算是大藍籌，但保險業經營難度高，而中國的保險業現在競爭越來越大。

我自己的投資側重在工商、建行、中國銀行及中華電力。中電有穩定派息及股價有長線增值，因此買入以後很少沽出。三大銀行我會跟隨市況高沽低買，一年做三、四次買賣。當然我還投資衍生工具，不算這一塊，在銀行股價跟大市同步上落中捕捉高低浪回報已經不錯。

祇買入優質的大藍籌，以長線計已經可以保證你立於不敗之地。究竟如何做法最好，一定要你自己做過才會學懂。希望買中一隻高增長的小股票，希望過高的回報都是不實際而高風險的。股市獲利沒有一定的模式，各人可以有各人不同的策略及經驗。

意見僅供參考。

劉央薦 10 大國策受惠股

調整市攻略 女巴菲特劉央薦10大國策受惠股

iMoney 智富雜誌
2010年12月18日



全球股市歌舞昇平，惟港股卻斯人獨憔悴，臨近佳節，後市仍缺乏方向，現在是否應收爐提早過聖誕？今期請「最牛女股神」西京投資管理（Atlantis Investment Management）主席劉央拆局。

劉央指，刻下港股仍處於調整期，估計將持續調整至明年春節，但卻勸喻投資者毋須恐慌。她認為，今年股市調整屬正常情況，恒指於22000點有支持。

劉央現管理3隻基金，集團管理資產規模達45億美元，當中旗艦基金西京中國基金年初至今的回報高達23%，大幅跑贏恒指（3.9%），難怪她笑逐顏開，特別換上幸運橙色刺繡中國服接受訪問，大談2011年投資4大主題。

她認為，明年中國裝備製造業會是一個全新的亮點，心頭好為銀建國際（00171）。至於將受惠於增建高鐵的股份非中國南車（01766）莫屬。生物科技業 亦異軍突起，她的首選仍然是多年至愛的華瀚生物製藥（00587），還有受惠於三網融合的高陽科技（00818）。劉央之所以在接受獨家專訪時願意公開愛 股名單，是因為她最想看見投資者跟她一樣賺大錢！

股市篇

看好明年下半年經濟股市

西京投資管理主席劉央外號多多，「中國最牛女股神」、「新股女王」，最近更有「金錢女王（Queen of Money）的全新稱號，既被稱之為「金錢女王」自當有過人之處，劉央說她最希望令真心相信她、愛護她的追隨者賺錢。

為了令大家都能過一個愉快的聖誕節及新年，劉央說，今期會毫無保留與大家分享投資心得，並拍心口推介必賺的10隻「倍升股」。

本刊於2009年11月21日第109期及今年4月10日第129期，先後兩次訪問她，她前後共推介了13隻股份（見39頁表）。

第129期出街1個月後，碰上港股開動引擎全速前進，恒指自5月尾的19000點急升至8月初的21000點，及後，又接上第二輪升勢，第二個反彈浪的表 現亦不俗，將港股的高位推向24988點，大家都以為港股將會一飛冲天，卻自11月初開始調整，本周更連跌449點，當大家都摸不着頭腦，為何港股會遠遠 跑輸外圍，連美股都跑不贏。一向見解獨到的劉央大膽解讀此現象，她認為，一切源於中美的「貨幣戰爭」，戰爭一日未結束或未有定論，股市見波動自是必然。

一身鮮色刺繡中國服的她，見港股單日大跌近455點（周三）並未感驚奇，她指這是意料之內的事情。歐美經濟不好，反而吸引熱錢流向中國。她深信，那怕是未來兩個月，港股仍波動不休，但對長綫投資者來說，每次調整市都是入市的最佳時機。

劉央說，打從今年10月底「貨幣戰爭」開展，她亦在24000點賣空了恒指，所以即使港股有所調整，她卻能賺大錢，更揚言已向大家作提示，相信她的投資者 都能像她一樣賺錢。她說：「今年我賺很多錢，真的很開心。」的確，見劉央於9月、10月出席農行（01288）、美即控股（01633）推介會時總是笑容 滿面，更曾公開大讚美即的「流金絲語」系列效果好，並已「打敗SKII」，由此觀之，她對西京及自己的投資成績相當滿意。

貨幣戰爭令「牛央」不再牛

說回早已預視港股將見調整，她說：「我早於10月底時已叫大家小心。」翻查資料，果然打從10月底開始，「牛央」不再牛了，沒有再叫人「買、買、買」更改 口不說全面看好港股。還記得10月28日，她又在出席新股推介會時表示：「目前股市應該炒股不炒市，正如金管局前總裁任志剛指出，目前的金融亂象是前所未 有的。」

12月2日，她亦在出席MI能源（01555）上市儀式時一再強調，目前的「金融亂象」、波動市是她入行17年來從未見過。現時的投資策略應該是「揀股不揀市」。她在這次訪問亦直指現市況不宜短炒。

之所以變得謹慎，是因為曾經受過傷，旗下一隻對冲基金——中國財富基金於2008年10月結束營運，因此她明白要做好風險管理。要預防就必先弄明白將來的危機是甚麼。一再強調自己人脈佳兼熟讀國策的她，用心揭示中港兩地股市大跌的成因及未來影響港股的遠因及近因。

之所以令「牛央」不繼續牛下去，是因為她看到中美兩國關係轉差。「5月時，美國國務卿希拉莉和財長蓋特納不是帶了一個代表團到中國嗎？本來談得挺好的，到 10月底『釣魚台事件』後就全變了，本來大家還在握手，『咱們是拍檔了！咱們要共同做事情了。』後來卻全變了，為甚麼呢？從美國總統奧巴馬中期選舉開始？ 誰要有話語權，誰就是老大，因此而導致『貨幣戰爭』。大家看事情，不可單純只看經濟層面，而是要滲入很多政治因素，包括中美兩國的貿易摩擦和糾紛。南北 韓、台灣以及在武器上的糾紛等，很多這種議題都導致不穩定因素，給市場造成了衝擊，你是沒法預測和掌握的，市場上的不穩定因素增加了，所以大家不能只着眼 於通脹預期，明白了嗎？」

「總之，今天中國基本面沒有變化，變化的是國際形勢的複雜性，和不穩定因素，是貿易戰、『貨幣戰爭』和中美之間的糾紛，這就構成過去的波動，從而預期未來兩至3個月市場沒有上升的動力，這是我的理解和推理。」

「『貨幣戰爭』背後是一種實力的對抗和較量，這就是我所說的地緣問題，所以這東西，原來在香港是沒有反映的，從11月初開始，就反映得非常明顯，我想說，我看不到未來2至3個月，有何因素可以讓股市攀升，我暫時看不到。」

中國打擊熱錢態度堅定

面對貨幣戰爭的加強和延伸，中國對熱錢的打擊力度是前所未有的。其實，打擊熱錢亦是這種看不見的力量之較量。她說：「打擊熱錢只是形式上的，背後也是對資 本、現金流及資本市場的掌控，實際上是『貨幣戰爭』和中美較量糾紛的一種延伸，流入香港的熱錢確實多，香港特首曾蔭權那天不是提出沒那麼多熱錢嗎？其實， 數字不重要，有沒有熱錢？有，這是真的，進不了中國就泊在香港，停在香港是因為要進入中國，為何要進入中國？這包括中國的崛起、中產階級的崛起、城市化進 程、深化改革的推進、中國主題的凸顯、富人階層的產生，以及中國基本面的鞏固等，很多因素，還有人民幣升值，都應該是讓熱錢進去的，但這恰恰是中國政府限 制熱錢進入的原因。」

控人仔升值打熱錢良方

「她有她的原因，因為這些熱錢有很多是不懷好意的，並不是幫助你建設，是炒一把就走的，是投機的。所以我想說，中國打擊熱錢的力度，從來也沒有這麼堅定過，亦少有這般高調。」

先有中央電視台《經濟半小時》節目指「屯兵香港」，復有人行行長周小川的「資金池子」及「熱錢管理」言論。周小川指，池子是指外滙儲備，外滙儲備可分為保證支付的，為外企投資分紅預備的及為熱錢預備的，為熱錢預備的外滙儲備就是對冲熱錢的「池子」。

劉央認為官員們的種種行徑，是要告訴外資，中國不喜歡熱錢。她說：「我認為中國對熱錢的打擊程度將會與日俱增，將來熱錢再難在這個市場上賺到快錢了。熱錢 就是要賺快錢，但中國需要那種友好的、長期的，可跟隨中國發展的，還是歡迎的。炒一把就走，你花了半天，印了半天錢，把我的人民幣和貨幣價錢都給攤薄了、 稀釋了，賺一把我的錢就走，那是不受歡迎的。」

她認為︰「最近中國政府高度打擊熱錢，使我也對市場產生憂患，這個甚麼時候結束，我也不知道，但是我可以感覺到，未來2、3個月，中國繼續打擊（熱錢）的行動，無論是在公開或非公開場合，都會阻礙基金們對中國投資的衝動和熱錢。」

那最有效防熱錢的招數是甚麼？她堅定地說：「靠滙率就可以調控了，中國不讓她升值，熱錢賺快錢的機會就沒有了，對吧，因為你推動我升值，你一把錢投進來， 人民幣一升值，股市不就升了嗎？錢不就多了嗎？是炒人民幣升值，現在中國不成全你的想法，不配合你，人民幣就慢慢升，甚至還可能貶值，還容易賺中國的嗎？

要投資需先解讀十二五

「我覺得在未來2、3個月，以至半年，盡量少做事情。6個月以後要看甚麼，要看人民幣是否真的還會升值，這個很重要，代表國力、一種較量的結果，還是『貨 幣戰爭』往哪個方向發展的結果，是貶值還是升值，現在這兩種可能性都有，不一定就像外國人說的，迫着我們一定升值，誰說的？你在外面不斷的印錢，往我（中 國）的貨幣裏滲水，憑甚麼我（人民幣）一定要升，讓你熱錢賺完了就跑了呢？不太容易做到了。」

貨幣政策明年下半年明朗

撇開貸幣戰爭，全球現在都聚焦中國，難度在未來6個月就不能作投資嗎？擅於尋找或發掘黑馬的劉央認為，投資主題不會沒有，關鍵是能否找到。她認為，要了解未來的投資方向，就要熟透剛於本月12日開完的中央經濟工作會議及定調未來5年發展方向的「十二五」規劃。

重點推經濟轉型穩增長

每年12月，劉央都會特別飛往北京，與朋友、北大的教授、政府官員，及中央財經大學的校友等了解情況。經過她細心揣摩後，得出以下解讀國策密碼，她說： 「我認為未來1年，大家應看重12個字，由於中央經濟工作會議己定調經濟要轉型，在經濟轉型的背後，就是「寬財政、穩增長、緊貨幣，控通脹」這12個字。

以穩增長為例，她說：「以前是『保』現在不需要『保』了，今年要穩定增長，如何能站穩住腳？在勞動力價格明顯提升，商品價格亦在提高下該如何做？要在多方面作核心變化才能令經濟轉型。」

「在勞動力價格提升下，製造業要創新才能生存。為了滿足和推進城市化進程，製造業必須得創新或升級，因為中國製造業本來是勞動密集的，經過創新後製造業會 有新一輪增長。還有提高企業節能減排的意識，要加速『經濟均等化』，包括富人與窮人，沿海和內陸城市，發達和不發達的經濟區域等。此外，在外圍需求萎縮 下，中國只靠內需保增長，要補內需，消費就要升級，對以上各項要點要有清晰的理解，因為這些都對解讀中央經濟工作會議和「十二五」規劃有非常密切相關 性。」

投資拉動將創更多就業

貨幣政策方面，劉央說：「貨幣政策離不開三率（利率、存款準備金率及滙率），以利率而言，中國內部的貨幣政策是否會繼續緊縮？我認為今年中國的新增貸款應 該是8萬億元（人民幣，下同），市場原預期是7.5萬億，現在已7.8萬億元了，但肯定不會超過8萬億元，明年我認為在7萬億元至7.5萬億元，後年還要 再減到7萬億元。這個是3年的程序，是對2009年4萬億元的一個糾正與正常化。你總得要有增長，你貸款增長，中國還是靠投資拉動，就是裝備設備高端化和 國產化，要創造很多新的就業機會，所以我認為，明年下半年也會明朗化，就是不穩定因素也會趨於穩定。

始終要加息糾正負利率

至於是否會加息？「我覺得1次、2次或更多其實都不重要，因為都在預期之內，而負利率終究要糾正的，最重要的是，她給你送出的訊號，中央銀行的態度，現在的態度就是緊縮，就是控制，態度出來了，甚麼時候出來，從打擊熱錢開始。」

抗通脹方面，劉央認為抗通脹不可說是一個投資主題，只能算是中國開始對宏觀經濟把脈。她說：「中國通脹構成結構就是CPI，中國政府對農產品及農業改革及支持力度，會導致蔬菜和食物價格拉動的通脹慢慢緩和，所以通脹處於這水平，是國家可控的。」

「更何況通脹不是中國唯一的問題，是國際性、周期性問題，亦是流動性過剩導致的，中國投入4萬億元肯定會產生通脹。」她進一步說明︰「去年4萬億元出來， 大家已經開始講，大量投資除了令中國崛起外，亦帶來副作用，就是通脹，外國就是不斷印錢，推QE、QE2，通脹是必然結果，所以你不能將之當成一個特別不 利的事來看，我認為為中國政府控通脹的能力，遠遠超過所有人的想像，因為她有辦法，她可以以行政政策來干預。」

通脹明年上半年必見頂

「若你問我通脹何時見頂？我認為明年上半年一定見頂，有人說3月，有人說5月、6月，這個不重要，目前由於通脹憂患導致中國貨幣政策的不穩定，從而引發市場憂慮，我認為明年6月份以後就會消失。」

總括而言，劉央說因為看到「貨幣戰爭」中美兩國在角力，故她從10月開始套現，她說：「實際上，我從市場套了好多現金，增加了Cash Level（現金水平），現在是歷史新高，長期我仍很牛，短期我是非常謹慎，咱們談過，我總是買、買、買，到10月份我說要小心了，不能再買了！」

2011年4大投資主題

所謂一年之計在於春，明年就是內地「十二五」規劃的開局之年，如何把握好這5年中國經濟的發展重點，對投資尤其重要。在長遠看好中國經濟的大前提下，劉央 認為，「十二五」規劃的核心理念，乃圍繞中國行業的深化改革、深入發展，因為她深信，這一個新的5年規劃，與過去的有點不一樣。

「原來政府是只看宏觀，而不看微觀，『十二五』規劃就真的注重微觀了，是政府從宏觀調整到微觀調整的一個飛躍。」針對這一個思路，劉央特地為讀者點出明年 最新的4大投資主題，包括裝備製造業的高端化和國產化、受國策支持的生物科技業、電氣化時代，以及受惠消費升級的高科技業。

1. 裝備製造業明年之星

「中國裝備製造業是明年投資的一個新亮點，明年若你要建重倉的話，就是裝備製造。」劉央認為，內地的裝備製造業近年已慢慢起「革命」，而一般投資者卻仍未察覺。所謂的「革命」，可以「技術創新、高端化、國產化」總結之。

「製造業在中國是大行業，它本來是勞動密集、低產能、高消耗的，但為了滿足和推進城市化進程，中國製造業要創新，並會有一輪新的增長。中國要推進城市化，大型建築、高速鐵路、電站、港口、機場，不都需要裝備嗎？」

雖然現時內地是裝備機械製造需求大國，但看看全球10大機械製造商的排名，大部分為外資企業包括如美資Caterpillar、日資的Komatsu等， 上榜的中國企業只有兩間，而且只排在較後位置。劉央認為，未來5年，正是這些中國企業急起直追的好機會，一方面是政策支持中國使用本土機械生產商，減少對 進口機械的依賴，是為「國產化」，另方面這些中國機械製造商也希望能提升在國際間的地位。

「一些內地大型的裝備設備公司，如中聯重科（新上市編號︰01157）等，為甚麼他們要這個時候來（香港上市）呢？他們都是在A股盈利甚高的公司，實際上就是想走出國際，因為在國際市場上，中國品牌才能得到提升，才可以慢慢跟國外的強者競爭和相比。」

目前裝備業大致可分為海、陸、空3類，海上包括海上加油、採油等能源開採設備；陸上的如橋樑、公路、電站、核電、風電、高速鐵路和列車等；天空的包括航天和航空技術等。

當中劉央特別指出，大家可關注核電裝備的發展。核電是「十二五」規劃中可再生能源發展規劃的重點之一，她指出，未來10年政府投放於核電設備的金額達 5,000億元人民幣，將有助推動核電設備的升級換代，因此，她較看好核電設備製造商的發展。現時本港上市而有核電業務的股份不多，而劉央較看好銀建國際 （00171），她坦言該股的透明度不算高，但其研究團隊深入研究後，覺得還是有投資價值的︰「她有3塊業務做得非常好，與中廣核合作還有煤炭資源，在裝 備投資上有戰略部署，非常好。」

2. 電氣化時代即將到來

談到內地海、陸、空3方面的設備市場發展如日方中，劉央特別強調其中一點，就是內地最近對高鐵發展的支持。說的，就是在「十二五」規劃中，高鐵被列為優先發展單，未來中國將興建約1萬公里的州際高速鐵路。

「你甚麼時候見過中國的州際鐵路（發展）這麼蓬勃？中國在建省和省的鐵路，還未建市和市的，仍未建到港口的，因為中國太大了，不像香港建一條（高鐵）就行，中國要建很多條，大概州際、市、城鎮的鐵路要建1萬公里，哪個國家具有這種規模？這是一個巨大的投資主題。」

要在受惠這些高鐵建設機遇中選一家公司，劉央的心水之選為中國南車（01766），更預期這隻股票股價有能力翻一番到20港元的位置。「南車非常好，她的合同好到不得了，直接受益於中國裝備設備蓬勃發展周期。」

3.生物科技業異軍突起

除了潛力待發的裝備製造業外，劉央認為，很多人還忽視了中國生物科技業未來的發展前景，堪稱來年投資主題的「黑馬」。

「生物科技在『十二五』規劃裏，是國家非常重視、非常看好的一個板塊，例如關係到人的健康、生產幹細胞及人造關節等，都與生物科技有關。」

提及生物科技股份，劉央再度提起她的愛股——華瀚生物製藥（00587）。她難掩興奮地說︰「華瀚真的太棒了，她已經分拆了美即，未來她還有生物製藥這塊 業務可以分拆。我在2004年以0.8元增持華瀚，2005年再增持，那時還不到1元，當時沒人要，現在不是接近3元了嗎？我認為，若她的生物製藥分拆項 目明年可以實現，股價應該可以雙倍，到6元的。」

4. 高科技受惠消費升級

除了上述幾個主題外，劉央認為，未來中國將迎來新一輪的經濟模式，隨着三網融合的推進，互聯網及物聯網的發展，將引出一些消費升級產品的誕生，例如從事手機支付或移動媒體等服務的企業，將變得吃香。

談及三網融合受惠者，劉央不得不提份屬愛股的高陽科技（00818）。她認為，高陽的業務集移動互聯網、網上支付系統及手機支付系統於一身，能受益於三網融合這個大潮流。不過，今年上半年，高陽曾發盈警，錄得虧蝕2,256萬元，可有教劉央失望？

劉央笑了一笑說︰「沒關係，我是長綫的，反正我繼續增持，今年下半年你就看到她的盈利會騰飛。她上半年虧蝕是因為把研發費用都打進（財務報表）去了，她的 研發費用太高了，要好幾百人做手機支付（研究），高科技公司就是要這樣。美國花了多少年的研發，才出了微軟和蘋果，高陽就是未來的蘋果。」

除了高陽外，劉央還較看好最近轉主板的軟件系統解決方案商三寶科技（01708）及衞星通訊應用系統方案供應商中國全通（00633）。「三寶和全通都是行業龍頭，而且都是裝備提供方案的解決商，是裝備裏不可分割的一部分。」

消費股估值已偏貴

不經不覺，劉央一口氣解說了明年4個投資主題，更點評了6隻股份作為她的心水推介，除此以外，還有別的不在這些板塊裏的心水股嗎？

「農業股的話，我其實還看好雨潤（01068），明年的盈利增長在30%以上，她的股價在30元時，我沒跟你提，因為太貴，我覺得在25元以下都可以買， 這是農業和消費相關的。第二是中國水務（00855），主營業務是水處理、供水，還有大亞灣商業供水系統，主營業務增長非常好。我持有她的股票很久了，佔 她的股權達13%，最近有一個很好的訊號，公司主席這個月一直在增持，那是很好的消息。」

「另外，陸上石油堪探商MI能源（01555），我覺得股價應該是5元，她是7倍市盈率上市，非常便宜；還有國藥（01099），我對她總是看好，但她總 讓我失望，沒關係，我是執着的。我覺得這家公司具備市場地位、有國家政策支持……你若相信中國的醫藥領域會有20%至30%的增長，而她是龍頭，應該是 50元，50元時的市盈率也比美國同業要便宜。」

說了半天，怎麼沒看到市場熱愛的消費股的蹤影？劉央笑了笑說︰「消費類股票，我覺得她們已經兩年跑贏大市，估值已較貴，像好孩子（01086）、博士蛙（01698）、波司登（03998）都是，所以貴的股票我不能提，但股價可能仍升，我不敢保證。」

劉央這次推介了共10隻股份，部分的目標價較現價有逾1倍的潛在升幅，當中有不少都是中小企，較少是重磅股，她解釋，原來這是經過她的細心考慮。她歎口氣 說︰「我不想讓那些信我的人虧錢，我也要考慮到香港投資人的水平和背景，要考慮這家公司是你們比較容易去理解，我也要考慮將來牛市開始以後，資金在找甚 麼，還要結合中國政策的發展方向，挺不容易。」

內房明年下半年反彈

過往劉央推介的心水股份中，總有一至兩隻內房股的蹤影，這次卻欠奉，是否不看好明年的內房市場？非也，原來劉央認為明年下半年內房股會有機會反彈，但投資者要耐心等候熱錢退潮，才能見佳景。

「因為他們（內房股）太便宜、太遏抑了。內房受宏觀政策、貨幣政策及『三率（滙率、利率、存款準備金率）』影響。如果通脹見頂了，那貨幣政策不穩定因素不就消退了嗎？我們已調了兩次大力度的房地產調控，我不認為會有第三次。你必需要等，把熱錢消滅掉，內房才能起來。」

過去劉央曾力推華南城（01668）及人和商業（01387）兩隻股份，但今年內房股連番受到政策的打擊，股價表現不算突出。對於兩股，劉央仍維持看好本色，並揚言一直在市場上增持，相信明年兩股的盈利都會表現得非常好。

談起華南城，她認為市場一直對華南城有所誤解，以為她屬內房股。她還和記者分享說︰「我派了分析員作詳細的調查分析，市場對這家公司的誤解非常深，根本不 知道她的經營模式，她是一個物流服務解決商，提供物流解決方案，但是人人都以為她是房地產股，根本不是。我教育他們（公司管理層）半天，而她的財務總監也 做了很多市場推廣，（華南城）我迄今為止一股都沒有賣過，跌到1.2元時天天在買呢！」

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新股篇

投資20隻新股賺多虧少

劉央被稱為「新股女王」，顧名思義與新股有莫大關係，因為在大大小小的新股投資者推介會上，都經常見到劉央的身影。劉央也從不吝嗇向大家分享其對某某新股 的意見，因而每逢她出現之處，也會吸引一眾傳媒的關注。劉央說：「今年全年我的基金合共新增了10億美元的資金，投了6億美元於20隻新股（見下表），仍 有4億美元未投放。新股中有80%獲利，20%跌破發行價。」

新股女王投資新股因為絕不馬虎，做足功課，所以成績不賴。她說自己並非近年才投資新股，她算是最早期的新股投資者，她在過去的訪問曾提及，早於1993年 已購買第一隻來港上市的H股青島啤酒（00168）。至今，劉央有17年參與投資新股的經驗，除了愛投資她最熟悉的中資企業外，她也曾分享說，選新股的兩 個法則︰一是要選行業龍頭，尤其是該行業要有2年至3年的發展空間，二是要看管理層的質素及能力。

相當滿意美即回報

劉央續說，那6億美元認購的新股，相當於今年已上市的新股數目的四分之一。當然，20隻新股之中，有些上市後升幅較佳，如農行（01288）及福和 （00923），也有一些尚未回到家鄉，如理士（00842）、融創中國（01918）及熔盛（01101）等。此外，也有部分是在上市前已成為策略投資 者或股東的，如由華瀚分拆的面膜股美即，及由高陽分拆的百富環球（新上市編號︰00327）等。

對於今年的投資新股戰績，劉央有甚麼評價呢？她笑了笑指，賺的比虧的多，其中農行賺得不少，可惜在配售認購時分得不多，至於美即，雖然不算是新股投資，但 由於以前期投資者身份買入，入股至今1年半時間，計及在上市後再增持，已相等於賺了5倍，即使是上市至今，股價也升81%，是今年令她相當滿意的成績。

這麼多隻新股中，她坦言對理士及熔盛的表現非常失望。西京分別斥資3,000萬美元（約2.34億港元），以配售方式購入理士，而熔盛則是基礎投資者。結果掛牌當日，理士較招股價跌13%，熔盛也跌1%，兩股至今仍然未返回招股價。

她說︰「理士是鉛酸電池中最棒的，熔盛是中國民企中最大造船公司，定單都是在5年後了，盈利水平非常高，這兩隻我都是非常支持他們的，而且都不貴，但沒關係，我很有信心，這兩隻我都增持了，跌了我就買。」

金風科技破發可買

展望來年，新股女王的新股投資部署又是如何？「明年新股我覺得會側重生物製藥、高科技、裝備、金融服務業和農業，能源新股基本上今年都上了5隻，都上完了，你在這幾個能源公司裏面選一下，像金風科技（02208）已跌破發行價，都可以買了。」

藥業前景看俏

除了早前提過的4大主題外，劉央今年仍非常看好藥業的前景，當中她特別喜愛半新股康哲藥業（00867），她說：「這家公司非常好，我是招股時買，到現在 我仍一直買，4元多時買，到現在股價升到6元，我開心死了，當時沒有給我配足夠，9月、10月時那麼火熱都拿不到貨，現在看見她跌我很開心，因為可以低價 買入。」

國藥是劉央的另一愛股，「從50元跌到25元，我覺得這家公司從地位和藥物流通的領域及國家政策支持方面都會再見50元，上升潛力太大了。而且她將會分拆一家做高科技疫苗的，與生物醫學，高科技，生物科技有關的公司上市，所以仍然值得繼續持有。」

劉央的國際視野

採訪期間，劉央提及自己十分喜歡讀書。她認為，人要時刻保持與時事接軌，了解國際動態。這位經常往國內跑，坐飛機多過坐車，飛行哩數升至鑽石級的「空中女飛人」雖然少有閒暇之時，但她仍說自己會抽時間與兒子一起逛書店。

「國際視野需要一種持續性，而不是寄望某一天就能提高。而是要有意識地將注意力放在時事的大方向上。」她笑言，「可能你原來只看明星緋聞，現在則要多看有 爭議性的文章和書籍。」說罷，劉央向我們展示起她近來的手邊書——組織管理大師彼得．聖吉（Peter M. Senge）所著的《必要的革命》。這位麻省理工學院的教授、國際組織學習學會的主席，通過多個富有啟迪性的真實故事，闡述了世界各地積極應對社會和環境 問題的表現，呼籲金錢至上的短視社會重視可持續發展。劉央分享指：「他講的是社會持續發展、社會新形勢的創見。」

「讀書，代表與世界最前衞的思想、趨勢碰撞。每個月我都讓專人到書店裏看，暢銷書、好書就幫我買回來。你們雜誌社，也要引導人多看書。」劉央說自己最為關 注的重點有三：第一，有爭議的、年輕一代關心的話題；第二，社會主流在考慮的問題；第三，了解歷史。除了讀書外，與經濟學者交流亦是劉央開闊視野的渠道。

她指，現時有很多國內外的經濟學者在內地舉行研討會，自己亦是常客。「我跟北京大學的學者關係非常密切，經常參加讀書會，有一些經濟話題，我會跟他們在業餘時間聊一聊，Brainstorm思想碰撞。」

後記：真情對話兩小時

自從今年4月做過專訪之後，市場情況瞬息萬變，因而一直希望能再聽聽劉央對市場的意見，解答大家心中的疑難。記者負責採訪新股，不時在新股投資者推介會、 上市儀式上碰見劉央，自然不放過每個親近兼邀約訪問的機會，而劉央每次碰面，總是熱情問好，爽快答應採訪要求，惜她日理萬機，工作繁重，訪問一延再延。

幾經轉折下，這次終能和她面對面真情對話近兩小時，連她的助理也不禁說，機會實在難得。終於完成採訪，但又擔心之前頻頻追訪，可會讓她不勝其煩？

及至訪問到尾聲，劉總不但送給每人一個肖像模型，還主動和我們留影，這些舉動看似微不足道，於她而言亦是小事一樁，卻看在小記心裏，亦令我驚喜萬分，更冷 不防她轉身一句：「沒辦法，你特別執着，非常佩服，我就是被你感動！」簡單一句話，把記者之前的憂慮一掃而空，換來的是心頭一絲的溫暖！

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劉央小檔案

背景：

˙46歲，已婚
˙現職西京投資管理主席
˙父親劉世華，曾是北大經濟學家，在北京黨校任教

事業：

˙2002年加入西京投資，開拓香港市場
˙2001年任首域中國投資總監
˙1993年受北京中信委託，派駐澳洲管理在當地上市的中國基金，錄得9年賺3倍回報的驕人成績
˙1988年畢業後便進了中信集團北京總部財務部

學歷：

˙1988年畢業於北京中央財經大學，主修國際金融