【明報專訊】亞洲未可從美國經濟放緩中「分離」，不過，卻仍然可以「保持距離」。景順投資管理零售業務總監趙小寶指出，因為亞洲區內的基建及消費主題，將可成為推動亞洲發展的新支持。
他 指出，雖然亞洲仍面對外圍市弱勢、美國增長放緩、商品價格高企等問題，但亞洲的經濟穩健增長、資金充裕、企業盈利增加、對美國的依賴程度減少，而美國的 減息政策亦有利亞洲，最重要是亞洲的年輕而富有的人口逐漸增加，將會成為新的消費動力。尤其是中國及印度，這2個世界人口最多的國家的急速發展，足以支持 亞洲區的內部消費。
中印發展支撐區內消費
「亞洲消費是一個未被真正發掘的投資主題，亞洲的個人消費增長仍較 GDP 的增長落 後，仍有追上的空間。」趙小寶以中國及印度為例：「中國年輕一代及中產階層崛起，對名牌消費品有一定需求，李寧(2331)是中國知名運動品牌之一，自有 年輕人追捧。而印度的電訊服務滲透率仍然偏低，隨覑收入增加及改善生活質素的需求上升，相關行業將會有很大的增長空間。」另外，基建項目也會隨覑亞洲的發 展，可以看好。
【明 報專訊】美國經濟放緩是不爭的事實，但對中國及香港甚至亞洲地區，也有一定影響。星展銀行高級經濟師梁兆基說：「雖然現時市場經常將亞洲及美國的『分離』 (decoupling)理論搬出來，但不代表中港及亞洲可以免受影響。不過美國經濟放緩卻值是中國經濟增長周期，因此能夠抗衡的能力也較高。」
解決通脹 惟人民幣升值
他指出，中國出口到美國的數字，明顯正在放緩，環球經濟向淡，中國出口至歐洲也一樣，只是出口至歐洲的情，未及美國差。面對訂單下跌、經營成本上漲及通脹加劇，中國的出口業將會面臨難關 (圖)。
正正因為通脹問題已成為中國經濟、社會、政治的問題，宏調政策暫沒放鬆的空間。梁兆基指出，造成中國通脹的，除了中國本身的經濟增長，很大程度上是弱美元引發企業生產成本上升，變成進口通脹，解決辦法唯有靠人民幣升值。
梁兆基預期：「內地的宏調措施仍會從緊，而且人民幣強勢持續，升值速度可能會比相像中更快，料今年人民幣升10%並不意外。」他更指出，人民幣強勢令人民消費力維持強勁，會令基建及消費相關行業受惠。
【明報專訊】現時影響環球經濟及股市最大的因素，莫過於美國的次按問題。城市大學MBA課程主任曾淵滄表示，次按問題的形成，可追溯至03年，美國的低息政策令銀行水浸，於是開始將資金借予信貸質素較差的人士，間接刺激美國樓價急升。
股市跌 估值過高是主兇
及至 06 年，美息高企令借貸成本增加，這批人士開始無力還債，加上樓價下跌，但當時的危機還未顯現，原因是日圓利差交易支持覑美元資產。但當 07 年美國再次 減息，就令次按危機一觸即發。雖說美國樓市下滑、次按問題等影響深遠，但歸根究柢，曾淵滄認為，真正影響股市的元兇，是股市的估值過高。
他以港股為例，指出當次按問題爆發時，港股並沒有受影響，反而一直攀升，直至去年10月「港股直通車」叫停，才回落至現時水平。再從附圖所見，港股的估值， 已達到高水平，回落屬於正常。「其實次按問題也只是藉口，最主要是股市升夠要跌，跌夠便回升。」曾淵滄更指，港股已開始了熊市的周期，建議投資者採用「長 put 短 call」策略，長期投資者可以考慮高息股，如匯控(0005)，或開立內地人民幣戶口，賺息兼賺價。
【明報專訊】內地宏調不斷，對各行各業都造成緊縮壓力。交通銀行(3328)董事長蔣超良警告，中資銀行在宏調當中，將面臨流動資金短缺、客戶信用降低及盈利下跌的三大風險。
蔣 超良昨日在北京接受傳媒訪問時稱，內地從緊的貨幣政策對銀行業帶來的風險值得大家關注。其中最為顯著的是流動資金減少的問題，人民銀行由去年始連續加息及 上調存款準備金率，以吸收氾濫的流動資金。蔣超良稱，人行的行動已開始見到影響，其中「目前國內一些小型的地方商業銀行，流動性已出現一些問題。」這對該 些銀行的運作將帶來風險。
宏調縮利差 銀行盈利看跌
其次，在中央宏調大棒下，不少企業亦同樣面臨資金週轉不靈的情，蔣超良指出，若這部分企業未能及時足量地得到資金供給，生產、流通可能無法實現，過去銀行的貸款無法償還，從而將對銀行業亦帶來信用風險。
而 對於銀行本身而言，盈利下降的風險亦在不斷增加。蔣超良稱，人民銀行不斷上調存款準備金率，令銀行存放於人行的第一資產增加，「這即代表高收益的資產比重 將減少。」加上今年人行的加息方式，傾向以不對稱方式進行，加大存款利率，從而令銀行的信貸利差收入減少，及金融資產公允值減少，同時在撥備亦增加下，都 將導致銀行利潤的下降。
蔣超良認為，在此情下，銀行更需要進行結構調整，尤其對收入和客戶結構的調整，改變目前80%利潤來自利息收入的狀。
資金足 有興趣海外併購
另一方面，被問到與匯豐銀行(0005)的合作時，蔣超良稱，目前交行正計劃與匯豐合資成立信用卡公司和養老金管理公司。他稱「信用卡公司談得差不多，雙方已達成共識，正在談股權比例。」至於養老金管理公司，則現時仍在計劃階段。
至於交行的對外擴展，蔣超良稱，現時公司的資金甚為雄厚，資本充足率達到22%，故對海外併購亦相當有興趣，他指無論新興市場或受次按影響的歐美金融公司，交行都持開放態度。
(明報駐京記者楊曦報道)
美 國 經 濟 不 穩 ， 增 添 投 資 市 場 不 明 朗 因 素 ， 
指 上 周 重 挫 1830 點 ， 年 頭 至 今 累 積 跌 幅 近 兩 成 ， 雖 然 昨 日 港 股 反 彈 ， 但 不 少 人 相 信 熊 市 已 經 來 臨 ， 在 現 市 況 下 ， 投 資 者 最 緊 要 識 得 自 保 ， 增 加 投 資 組 合 的 防 守 性 。 記 者 ： 陳 淑 蕊
美 國 經 濟 數 據 疲 弱 ， 不 同 數 據 均 反 映 美 國 經 濟 陷 入 衰 退 的 風 險 增 加 ， 環 球 股 市 亦 隨 之 變 得 波 動 ， 港 股 自 去 年 10 月 高 位 31000 點 水 平 持 續 回 落 ， 跌 至 22000 點 。 股 市 走 勢 疲 弱 ， 不 少 投 資 者 認 為 港 股 過 去 幾 年 的 牛 市 已 經 完 結 ， 看 淡 今 年 港 股 前 景 ， 城 市 大 學 工 商 管 理 碩 士 課 程 主 任 曾 淵 滄 斷 言 港 股 已 經 進 入 熊 市 。
曾 淵 滄
市 況 不 明 朗 ， 股 票 投 資 風 險 固 然 增 加 ， 投 資 者 首 要 懂 得 自 保 。 部 份 投 資 者 選 擇 增 持 現 金 ， 不 過 美 息 趨 跌 及 美 元 走 勢 疲 弱 ， 本 港 銀 行 存 款 已 進 入 負 利 率 時 代 ， 蝕 息 之 餘 購 買 力 亦 被 蠶 食 。 在 熊 市 下 資 金 亦 有 其 他 出 路 ， 包 括 投 資 高 息 股 及 債 券 等 ， 收 高 息 之 餘 ， 亦 可 博 升 值 ， 另 外 亦 可 投 資 平 衡 基 金 降 風 險 。
高 息 股 在 市 況 不 明 朗 下 往 往 能 夠 發 揮 資 金 避 難 所 角 色 ， 這 類 股 票 其 中 一 大 共 通 點 是 業 務 收 入 穩 定 ， 最 大 賣 點 是 定 期 派 發 高 息 。 本 港 的 高 息 股 主 要 有 零 售 股 、 公 用 股 ， 還 有 近 年 才 出 現 的 房 地 產 投 資 信 託 基 金 （ REITs ） ， 有 穩 定 的 租 金 收 入 ， 股 息 回 報 可 以 高 達 7 至 8 厘 ， 在 跌 市 下 抗 跌 力 強 ， 甚 至 可 以 錄 得 升 幅 ， 投 資 者 可 以 買 入 這 類 股 票 ， 增 強 投 資 組 合 的 防 守 性 （ 表 1 ） 。
中 電 股 價 今 年 走 勢 理 想 ， 年 初 至 今 累 積 升 13.8% 。 資 料 圖 片
優 點 ： 高 息 股 股 息 回 報 率 普 遍 介 乎 4 至 8 厘 ， 由 於 有 高 息 支 持 ， 在 市 況 不 穩 下 往 往 成 為 投 資 者 追 捧 對 象 ， 表 現 跑 贏 大 市 。 08 年 至 今 指 錄 得 近 兩 成 跌 幅 ， 但 主 要 收 息 股 表 現 均 跑 贏 大 市 ， 不 少 更 逆 市 上 升 ， 如 領 匯 （ 823 ） 和 中 電 （ 002 ） 年 初 至 今 分 別 上 升 10.8% 及 13.8% ， 投 資 高 息 股 有 機 會 達 到 息 價 兼 賺 。
風 險 ： 即 使 抗 跌 力 較 強 ， 高 息 股 表 現 亦 難 免 受 到 市 場 氣 氛 所 影 響 ， 如 佐 丹 奴 （ 709 ） 及 冠 君 產 託 （ 2778 ） 年 初 至 今 分 別 錄 得 17.1% 和 10.3% 的 跌 幅 ， 投 資 者 同 樣 有 機 會 面 對 虧 損 風 險 。
債 券 表 現 與 股 票 有 一 定 相 對 性 ， 在 熊 市 及 低 息 環 境 下 ， 債 券 普 遍 上 升 ， 有 助 維 持 投 資 組 合 的 穩 定 性 ， 投 資 者 可 直 接 買 入 債 券 ， 不 過 入 場 費 較 高 。 此 外 ， 亦 可 以 透 過 零 售 銀 行 、 投 資 顧 問 ， 或 者 直 接 向 基 金 公 司 投 資 債 券 基 金 ， 分 散 投 資 風 險 。
美 股 波 動 ， 吸 引 資 金 流 向 債 市 。 資 料 圖 片
優 點 ： 在 熊 市 下 ， 債 券 表 現 突 出 ， 以 2002 年 為 例 ， 當 年 指 下 跌 18% ， 但 環 球 債 券 基 金 錄 得 16 至 22% 的 升 幅 。 近 期 環 球 股 市 不 穩 ， 美 息 持 續 下 調 ， 環 球 債 券 基 金 亦 錄 得 可 觀 回 報 ， 霸 菱 國 際 債 券 基 金 年 初 至 今 已 錄 得 7.7% 升 幅 （ 表 2 ） 。 再 者 ， 債 券 基 金 管 理 費 低 至 1% ， 較 股 票 基 金 為 低 。
風 險 ： 債 券 基 金 回 報 表 現 雖 然 相 對 穩 定 ， 但 在 牛 市 下 表 現 遠 比 股 票 遜 色 ， 在 2006 年 ， 環 球 債 券 基 金 普 遍 只 錄 得 4% 回 報 ， 而 且 要 畀 基 金 管 理 費 。
投 資 者 要 注 意 的 是 ， 債 券 價 格 表 現 直 接 影 響 回 報 ， 投 資 者 有 機 會 錄 得 虧 損 ， 並 非 穩 賺 ， 2001 年 個 別 債 券 基 金 就 錄 得 負 回 報 。
平 衡 基 金 投 資 組 合 可 以 包 括 股 票 、 債 券 、 商 品 ， 以 至 房 地 產 投 資 ， 透 過 不 同 資 產 的 相 對 性 ， 分 散 投 資 風 險 。 簡 單 而 言 ， 在 熊 市 下 ， 債 券 及 商 品 價 格 上 升 抵 銷 股 票 投 資 損 失 ， 減 低 股 市 波 動 帶 來 的 衝 擊 ， 適 合 穩 健 型 投 資 者 （ 表 3 ） 。
優 點 ： 可 以 做 到 進 可 攻 、 退 可 守 ， 平 衡 基 金 有 不 同 風 程 度 可 以 選 擇 。 在 牛 市 下 有 機 會 爭 取 可 觀 回 報 ， 熊 市 下 減 低 投 資 虧 損 ， 甚 至 仍 錄 得 正 回 報 ， 以 德 盛 東 方 入 息 基 金 為 例 ， 在 02 年 熊 市 錄 得 3.4% 升 幅 ， 06 及 07 年 牛 市 下 分 別 錄 得 12.2% 及 18.4% 增 長 。
風 險 ： 基 金 風 險 視 乎 投 資 組 合 比 例 ， 股 票 比 重 越 高 ， 潛 在 回 報 越 高 ， 投 資 風 險 亦 越 大 ， 如 進 取 型 的 東 方 匯 理 香 港 環 球 均 衡 基 金 ， 06 及 07 年 分 別 錄 得 約 26% 升 幅 ， 但 市 況 逆 轉 ， 年 初 至 今 錄 得 12.5% 跌 幅 。
林 昶 恆
認 可 財 務 策 劃 師 林 昶 恆 表 示 ， 高 息 股 、 債 券 及 平 衡 基 金 能 分 散 資 產 的 投 資 風 險 ， 從 而 增 強 投 資 組 合 的 防 守 性 ， 投 資 者 宜 因 應 個 人 的 風 險 承 受 能 力 調 整 投 資 組 合 。 他 建 議 ， 投 資 這 類 防 守 性 較 高 的 產 品 ， 要 有 長 期 投 資 的 心 理 準 備 ， 原 因 是 這 類 產 品 需 要 時 間 才 能 錄 得 投 資 回 報 ， 並 不 如 股 票 般 大 起 大 落 。 保 守 型 投 資 者 ， 可 考 慮 將 一 半 投 資 放 在 這 些 表 現 較 平 穩 的 投 資 產 品 。【明報專訊】對於監管部門常常有針對股指、沒有任何標準可言的「救市」行為這一說法，中國證監會市場監管部副主任歐陽澤華表示，中國股市以個人投資者為主，存在不理性因素，因此政府有必要在適當時採取「合規合法手段」救市。
股票基金獲批 被指托市
歐陽澤華前天出席政協會議時表示，中國的投資者結構和國外不一樣，市場60%左右是個人投資者，這就決定了市場有不理性的地方，這就需要堅持中國特色的發展方略，採取合規合法的手段維護市場穩定，這既合乎情理，又合乎監管規則。這在國外也是不鮮見的，是各方都能夠接受的。
2月初以來，多隻股票型基金陸續獲批已被市場視為政府托市之舉。有業內人士表示，證監會官員上述表態有利於提振投資者信心。
中國經濟網
【明 報專訊】內地2月貿易順差大幅回落，海關總署昨日公布，中國2月份貿易順差為85.6億美元，低於1月的貿易順差194.9億美元，亦遠低於瓊斯通訊社調 查的9名經濟學家的平均預期值206億美元。市場人士分析，貿易順差大幅回落，有利於減輕央行進行對沖的壓力，緩解流動性過剩，也為央行貨幣政策的執行帶 來更多的彈性空間。
中國2月份出口額共計873.7億美元，較去年同期增長6.5%；出口增幅較1月份26.7%有所放緩，也低於接受調查 的經濟學家們的平均預期值14.9%；而2月進口額共計788.1億美元，較去年同期增長35.1%，高於1月份27.6%的增幅，亦高於接受調查的經濟 學家們的平均預期增幅26.3%。綜合2月份進出口額所計，內地2月貿易順差為85.6億美元，低於1月的194.9億美元。
85.6億美元 遠低預期
內地「金融界網站」引述專家分析稱，2月份出口增速大幅下跌主要是受美國次按危機影響，此外，1月份的雪災可能導致出口較多的東南部地區因為交通受阻等原因延遲了交貨。而進口強勁增長是因進口商品價格的大幅茘升。
減輕央行對畄壓力
有分析人士指出，貿易順差大幅回落應該是政府當局所樂於見到的，有利於減輕央行對畄的壓力，緩解流動性過剩，也為央行貨幣政策的執行帶來更多的彈性空間。
而商務部副部長馬秀紅日前曾表示，中國今年貿易順差增幅會有一定下降，美國次按危機在某種程度上會對中國出口產生影響。
今年中國貿易政策是整體進出平衡，一方面保持出口穩定增長，優化出口結構，另一方面積極擴大進口。
