板塊尋寶： 6厘收租股 置富財息兼收

板塊尋寶： 6厘收租股　置富財息兼收

市況波動，投資高息收租股會是不錯選擇，今年租金狂加，向來以防守見稱的房地產投資信託基金（ REITs），走勢絕對有板有眼，今年 4月以介紹形式上市的置富產業（ 778），知名度不及商場大業主領匯（ 823）以及管理朗豪坊的冠君產業（ 2778），但純粹以估值比較，置富投資價值猶勝兩者，加上超過 6厘高息，財「息」可兼收。置富持有 14個零售物業，零售樓面約 200萬呎，車位 1660個，當中包括紅磡都會商場、將軍澳都會駅，以及港鐵沿線的沙田第一城物業及馬鞍山廣場等。租務比拼，置富截至 9月底止出租率升至 98%創新高，領先領匯的 91%，前者現時租金平均呎租約達 27.70元的歷史新高。置富首三季總收入按年升 23.5%，遠高於領匯中期的 9%升幅。事實上，置富最大優勢是租金水平按市價及需求決定，且皆屬私人屋苑物業，毋須如領匯加租般綁手綁腳。

現價較 NAV折讓近 30%

投資 REITs，除考慮基金加租能力外，亦須留意基金資產淨值（ NAV），股價相對每股 NAV，折讓越大，估值越平。 6隻 REITs，現時只有領匯市價較 NAV呈現溢價，幅度達 30%，除非押注領匯旗下商場未來價值能大提升三成以上，現價似嫌偏貴。其餘 5隻 REITs股價對每股 NAV折讓介乎 19%至 35%。置富 9月底每單位基金 NAV為 5.67元，按年升 6.6%，現價較 NAV折讓近 30%，如折讓收窄至一成長期平均合理水平，股價即可升抵至 5.10元。比較未來兩年 PE，置富預測 PE約 16倍，是同業中最低，較業內平均 21倍折讓約 24%。息率方面，置富、陽光房託（ 435）及泓富產業（ 808）明年預測息率超過 6厘，在零息時代，是抗通脹最佳武器。大折讓加上高息，已惹來外資青睞，包括施羅德、摩根大通及星展等基金或投行，分別持有置富 11%、 7.35%及 5.52%。建議 4元或以下買入，中線目標 5元，跌穿 3.80元止蝕。王昇