香 港 一 向 並 不 多 人 熱 衷 投 資 債 券 ， 有 不 少 投 資 者 鍾 情 於 短 炒 ： 炒 股 票 、 炒 窩 輪 、 炒 樓 等 ， 炒 並 不 是 完 全 錯 ， 但 這 是 投 機 。 參 與 投 機 ， 就 應 有 蝕 錢 的 準 備 。 另 一 方 面 ， 過 度 投 機 會 令 參 與 者 忽 略 很 多 基 本 因 素 ， 以 及 有 關 產 品 原 本 的 特 性 。
有 人 說 經 雷 曼 一 役 後 ， 投 資 者 見 到 債 券 都 怕 怕 。 反 過 來 說 ， 事 件 可 以 令 更 多 人 認 識 債 券 這 個 投 資 產 品 ， 它 是 銀 行 存 款 及 存 款 證 以 外 的 選 擇 ， 當 然 風 險 亦 會 高 一 點 。 其 實 債 券 並 不 是 那 麼 恐 怖 ， 人 民 幣 債 券 不 是 很 受 歡 迎 嗎 ？ 投 資 者 都 喜 歡 回 報 高 的 東 西 ， 但 一 般 債 券 回 報 實 在 有 限 。
票 面 息 率 指 標 性 低
債 券 有 兩 個 息 率 ， 一 個 叫 票 面 息 率 （ coupon rate ） ， 一 個 叫 孳 息 率 （ yield rate ） 。 前 者 指 標 性 不 大 ， 投 資 者 應 多 留 意 後 者 。 舉 例 說 ， 有 債 券 面 值 5 萬 元 ， 年 期 3 年 ， 息 率 3% ， 這 表 示 投 資 者 借 錢 給 發 債 機 構 ， 為 期 3 年 。 如 果 發 債 機 構 信 守 承 諾 ， 就 會 每 年 派 發 利 息 1500 元 （ 50000 元 x 3% ） ， 3 年 後 退 還 本 金 5 萬 元 。 一 般 的 債 券 會 半 年 派 息 一 次 ， 即 投 資 者 會 每 半 年 收 750 元 。
價 格 與 本 金 可 不 同 問 題 是 發 債 機 構 會 否 信 守 承 諾 ？ 這 涉 及 債 券 的 評 級 及 評 級 機 構 的 地 位 ， 我 會 在 以 後 再 談 。
由 以 上 的 例 子 可 以 看 到 ， 債 券 的 表 面 回 報 是 3% ， 但 事 實 上 又 未 必 如 此 。 原 因 是 當 投 資 者 購 買 債 券 時 ， 可 以 付 出 多 於 或 少 於 3 年 後 所 取 回 的 5 萬 元 。 從 發 債 機 構 來 說 ， 如 果 借 貸 的 息 率 3% 高 於 市 場 同 類 產 品 ， 如 2.5% ， 它 們 便 可 以 借 多 一 點 ， 即 賣 貴 一 點 ， 例 如 5.03 萬 元 ， 投 資 者 於 是 便 以 5.03 萬 元 ， 去 買 一 些 在 3 年 後 發 還 5 萬 元 的 債 券 ， 中 間 再 收 取 利 息 。
買 貴 了 ， 回 報 被 拉 低 ， 肯 定 少 於 3% ， 其 實 際 回 報 便 是 孳 息 率 。 要 計 算 便 要 用 上 財 務 計 算 機 或 是 Excel 試 算 表 ， 不 過 投 資 者 亦 可 以 在 網 頁 或 是 財 經 報 章 內 找 到 。 以 上 例 子 的 孳 息 率 是 2.79% ， 少 於 3% ， 原 因 是 投 資 者 在 起 初 多 付 了 。 相 反 ， 如 果 投 資 者 在 起 初 只 是 以 4.98 萬 購 買 ， 3 年 後 可 以 得 到 5 萬 元 ， 孳 息 率 是 3.14% ， 原 因 是 在 起 初 買 平 了 ， 變 相 有 額 外 回 報 。
債 券 （ 三 ）
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