看漲 ELI 運作基本功

市場上與股票掛鹇的投資工具種類繁多，而今時今日林林總總的ELI的運作方式，大部份由看漲ELI演變出來。現存市場上的看漲ELI，主要以在港上市的大型股份為掛鹇對象，投資期約數週至三個月，可望收取潛在年息回報。

看 漲ELI通常以單一股份為掛鹇對象，由於投資初期年息水平已固定，投資期內每日股份的股價高低，將不會影響年息回報，投資者一般有機會收取由數厘至數十厘 不等的年息回報，而年息高低則視乎掛鹇正股波動性、參考價、投資期長短等因素來釐定。不過，在到期日當天，掛鹇股份的表現便會支配著接貨與否的關鍵時刻。

一般而言，看漲ELI不能中途離場，投資者要有心理準備，整筆投資要持有至到期日，而到期日投資者有機會以現金或股票形式收回本息。如到期日正股收市價等於或高於參考價，整筆投資便會以現金支付。

相反，如正股收市價低於參考價，投資者便會收取相等於本息金額的股票，俗稱接貨。這時候，倘若正股股價調整較深，便有機會導至賬面虧損，惟投資者若看好股份，並願意中、長線持有待股價回升，仍有機會財息兼收。

讓我們透過例子解釋看漲ELI的運作。假設股份A的看漲ELI，投資期為40日，參考價96%，年息20.24厘，購買ELI價格百分比為97.83%，投資額為10萬元。倘若股份A在投資當日的收市價為10元，參考價水平便為9.6元。

由於看漲ELI採取利息先付的方式，投資者在投資時實際上要付出的本金為97830元(10萬元X97.83%)，到期則可取回10萬，即利息則為2170元(即$100,000-$97,830)。在40日的投資期內，股份A的股價表現，均不會影響年息回報。

直至到期日，如股份A的收市價高於或等於9.6元，投資者便可順利收回10萬元的本利。然而，如到期日股份A的收市價低於9.6元，投資者便要以參考價水平接收股份A，而所得股數為10416.66股(即10萬元／9.6元)。

如出現接貨情況，通常不足一手股份的碎股，將會以到期日的收市價沽出，並以現金交收，而一手或以上的股份，則會以股票形式交收，或會出現賬面虧損。

至 於一旦要接貨，計算看漲ELI的盈虧時，可從打和價著手。就上述例子而言，在計及年息回報及參考價後，將可得悉實際每股的接貨成本約為9.39元（即10 元 X 96% Ｘ 97.83%）。假設股份A下調至9元，以接貨股數10416.66股計(撇除碎股因素)，賬面虧損約4062元。

看 漲ELI的回報，主要來自年息，倘若正股在投資期內股價急升，看漲ELI將未能分享股份升值帶來的回報。故此，看漲ELI較適合於看好正股長線走勢，但預 期中、短線股價橫行的時候。投資者亦應有以參考價水平接貨及持有有關股份的心理準備，等待捕捉股份長線回升之機會。

以上資料僅供參考之用
註: 上述ELI數據以麥格理ELI產品為基準

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