美 國 經 濟 不 穩 ， 增 添 投 資 市 場 不 明 朗 因 素 ， 
指 上 周 重 挫 1830 點 ， 年 頭 至 今 累 積 跌 幅 近 兩 成 ， 雖 然 昨 日 港 股 反 彈 ， 但 不 少 人 相 信 熊 市 已 經 來 臨 ， 在 現 市 況 下 ， 投 資 者 最 緊 要 識 得 自 保 ， 增 加 投 資 組 合 的 防 守 性 。 記 者 ： 陳 淑 蕊
美 國 經 濟 數 據 疲 弱 ， 不 同 數 據 均 反 映 美 國 經 濟 陷 入 衰 退 的 風 險 增 加 ， 環 球 股 市 亦 隨 之 變 得 波 動 ， 港 股 自 去 年 10 月 高 位 31000 點 水 平 持 續 回 落 ， 跌 至 22000 點 。 股 市 走 勢 疲 弱 ， 不 少 投 資 者 認 為 港 股 過 去 幾 年 的 牛 市 已 經 完 結 ， 看 淡 今 年 港 股 前 景 ， 城 市 大 學 工 商 管 理 碩 士 課 程 主 任 曾 淵 滄 斷 言 港 股 已 經 進 入 熊 市 。
負 利 率 持 現 金 蝕 息
曾 淵 滄
市 況 不 明 朗 ， 股 票 投 資 風 險 固 然 增 加 ， 投 資 者 首 要 懂 得 自 保 。 部 份 投 資 者 選 擇 增 持 現 金 ， 不 過 美 息 趨 跌 及 美 元 走 勢 疲 弱 ， 本 港 銀 行 存 款 已 進 入 負 利 率 時 代 ， 蝕 息 之 餘 購 買 力 亦 被 蠶 食 。 在 熊 市 下 資 金 亦 有 其 他 出 路 ， 包 括 投 資 高 息 股 及 債 券 等 ， 收 高 息 之 餘 ， 亦 可 博 升 值 ， 另 外 亦 可 投 資 平 衡 基 金 降 風 險 。
逆 市 投 資 三 招
高 息 股 抗 跌 力 強
高 息 股 在 市 況 不 明 朗 下 往 往 能 夠 發 揮 資 金 避 難 所 角 色 ， 這 類 股 票 其 中 一 大 共 通 點 是 業 務 收 入 穩 定 ， 最 大 賣 點 是 定 期 派 發 高 息 。 本 港 的 高 息 股 主 要 有 零 售 股 、 公 用 股 ， 還 有 近 年 才 出 現 的 房 地 產 投 資 信 託 基 金 （ REITs ） ， 有 穩 定 的 租 金 收 入 ， 股 息 回 報 可 以 高 達 7 至 8 厘 ， 在 跌 市 下 抗 跌 力 強 ， 甚 至 可 以 錄 得 升 幅 ， 投 資 者 可 以 買 入 這 類 股 票 ， 增 強 投 資 組 合 的 防 守 性 （ 表 1 ） 。
回 報 率 高 達 八 厘
中 電 股 價 今 年 走 勢 理 想 ， 年 初 至 今 累 積 升 13.8% 。 資 料 圖 片
優 點 ： 高 息 股 股 息 回 報 率 普 遍 介 乎 4 至 8 厘 ， 由 於 有 高 息 支 持 ， 在 市 況 不 穩 下 往 往 成 為 投 資 者 追 捧 對 象 ， 表 現 跑 贏 大 市 。 08 年 至 今 指 錄 得 近 兩 成 跌 幅 ， 但 主 要 收 息 股 表 現 均 跑 贏 大 市 ， 不 少 更 逆 市 上 升 ， 如 領 匯 （ 823 ） 和 中 電 （ 002 ） 年 初 至 今 分 別 上 升 10.8% 及 13.8% ， 投 資 高 息 股 有 機 會 達 到 息 價 兼 賺 。
風 險 ： 即 使 抗 跌 力 較 強 ， 高 息 股 表 現 亦 難 免 受 到 市 場 氣 氛 所 影 響 ， 如 佐 丹 奴 （ 709 ） 及 冠 君 產 託 （ 2778 ） 年 初 至 今 分 別 錄 得 17.1% 和 10.3% 的 跌 幅 ， 投 資 者 同 樣 有 機 會 面 對 虧 損 風 險 。
熊 市 下 債 券 看 漲
債 券 表 現 與 股 票 有 一 定 相 對 性 ， 在 熊 市 及 低 息 環 境 下 ， 債 券 普 遍 上 升 ， 有 助 維 持 投 資 組 合 的 穩 定 性 ， 投 資 者 可 直 接 買 入 債 券 ， 不 過 入 場 費 較 高 。 此 外 ， 亦 可 以 透 過 零 售 銀 行 、 投 資 顧 問 ， 或 者 直 接 向 基 金 公 司 投 資 債 券 基 金 ， 分 散 投 資 風 險 。
管 理 費 低 至 1%
美 股 波 動 ， 吸 引 資 金 流 向 債 市 。 資 料 圖 片
優 點 ： 在 熊 市 下 ， 債 券 表 現 突 出 ， 以 2002 年 為 例 ， 當 年 指 下 跌 18% ， 但 環 球 債 券 基 金 錄 得 16 至 22% 的 升 幅 。 近 期 環 球 股 市 不 穩 ， 美 息 持 續 下 調 ， 環 球 債 券 基 金 亦 錄 得 可 觀 回 報 ， 霸 菱 國 際 債 券 基 金 年 初 至 今 已 錄 得 7.7% 升 幅 （ 表 2 ） 。 再 者 ， 債 券 基 金 管 理 費 低 至 1% ， 較 股 票 基 金 為 低 。
風 險 ： 債 券 基 金 回 報 表 現 雖 然 相 對 穩 定 ， 但 在 牛 市 下 表 現 遠 比 股 票 遜 色 ， 在 2006 年 ， 環 球 債 券 基 金 普 遍 只 錄 得 4% 回 報 ， 而 且 要 畀 基 金 管 理 費 。
投 資 者 要 注 意 的 是 ， 債 券 價 格 表 現 直 接 影 響 回 報 ， 投 資 者 有 機 會 錄 得 虧 損 ， 並 非 穩 賺 ， 2001 年 個 別 債 券 基 金 就 錄 得 負 回 報 。
平 衡 基 金 攻 守 兼 備
平 衡 基 金 投 資 組 合 可 以 包 括 股 票 、 債 券 、 商 品 ， 以 至 房 地 產 投 資 ， 透 過 不 同 資 產 的 相 對 性 ， 分 散 投 資 風 險 。 簡 單 而 言 ， 在 熊 市 下 ， 債 券 及 商 品 價 格 上 升 抵 銷 股 票 投 資 損 失 ， 減 低 股 市 波 動 帶 來 的 衝 擊 ， 適 合 穩 健 型 投 資 者 （ 表 3 ） 。
風 險 視 乎 股 債 比 例
優 點 ： 可 以 做 到 進 可 攻 、 退 可 守 ， 平 衡 基 金 有 不 同 風 程 度 可 以 選 擇 。 在 牛 市 下 有 機 會 爭 取 可 觀 回 報 ， 熊 市 下 減 低 投 資 虧 損 ， 甚 至 仍 錄 得 正 回 報 ， 以 德 盛 東 方 入 息 基 金 為 例 ， 在 02 年 熊 市 錄 得 3.4% 升 幅 ， 06 及 07 年 牛 市 下 分 別 錄 得 12.2% 及 18.4% 增 長 。
風 險 ： 基 金 風 險 視 乎 投 資 組 合 比 例 ， 股 票 比 重 越 高 ， 潛 在 回 報 越 高 ， 投 資 風 險 亦 越 大 ， 如 進 取 型 的 東 方 匯 理 香 港 環 球 均 衡 基 金 ， 06 及 07 年 分 別 錄 得 約 26% 升 幅 ， 但 市 況 逆 轉 ， 年 初 至 今 錄 得 12.5% 跌 幅 。
專 家 ： 長 渣 才 會 見 成 績
林 昶 恆
認 可 財 務 策 劃 師 林 昶 恆 表 示 ， 高 息 股 、 債 券 及 平 衡 基 金 能 分 散 資 產 的 投 資 風 險 ， 從 而 增 強 投 資 組 合 的 防 守 性 ， 投 資 者 宜 因 應 個 人 的 風 險 承 受 能 力 調 整 投 資 組 合 。 他 建 議 ， 投 資 這 類 防 守 性 較 高 的 產 品 ， 要 有 長 期 投 資 的 心 理 準 備 ， 原 因 是 這 類 產 品 需 要 時 間 才 能 錄 得 投 資 回 報 ， 並 不 如 股 票 般 大 起 大 落 。 保 守 型 投 資 者 ， 可 考 慮 將 一 半 投 資 放 在 這 些 表 現 較 平 穩 的 投 資 產 品 。
實 』 嘛 。 」 不 過 後 來 朋 友 轉 職 ， 接 手 的 投 資 顧 問 很 少 和 鄧 先 生 接 觸 ， 所 以 他 現 時 對 計 劃 內 的 基 金 表 現 「 矇 查 查 」 ， 亦 沒 有 時 間 因 應 市 況 調 配 基 金 組 合 。
風 險 ， 預 期 回 報 為 10 至 15% ； 另 18 萬 元 則 投 資 較 穩 健 的 鄧 普 頓 環 球 債 券 基 金 。
象 ， 股 價 其 後 多 數 急 跌 。 圖 三 可 見 太 平 洋 航 運 （ 2343 ） 去 年 10 月 至 11 月 於 高 位 徘 徊 ， 成 交 由 10 月 12 日 起 持 續 增 加 至 11 月 6 日 ， 而 期 內 股 價 只 能 由 17.26 元 升 至 18.7 元 ， 結 果 於 11 月 中 後 開 展 跌 浪 。
